>> 川財證券-央行降準(zhǔn)點評：超預(yù)期降準(zhǔn)加碼經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳靂 |
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事件
2023年9月14日，中國人民銀行發(fā)布公告，決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。（中國人民銀行）
點評
超預(yù)期降準(zhǔn)加碼經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。從降準(zhǔn)時點上看，此次降準(zhǔn)公告發(fā)布前，國常會等重要會議均未提及有關(guān)降準(zhǔn)的內(nèi)容，且公告時點與實施時點僅相差一天，在降準(zhǔn)歷史上甚少出現(xiàn)，本次降準(zhǔn)時點略超市場預(yù)期。從降準(zhǔn)必要性上看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨M2同比增速下滑、房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅擴(kuò)大等挑戰(zhàn)，此次降準(zhǔn)進(jìn)一步釋放穩(wěn)增長信號，對提振市場主體信心、助力房市企穩(wěn)、激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)活力具有重要意義。
釋放超5000億中長期資金，保持流動性總量合理充裕。短期來看，金融市場流動性面臨地方債發(fā)行、繳稅高峰、流動性指標(biāo)監(jiān)管考核等壓力，此次降準(zhǔn)釋放的超5000億資金，可完全對沖本月中旬到期的4000億MLF，剩余增量資金還可用于平滑前述短期擾動因素，使得流動性總量保持合理充裕；長期來看，降準(zhǔn)能夠為商業(yè)銀行提供期限長、成本低的流動資金，降低其負(fù)債成本約118億元，這將有助于提高其信貸投放的積極性，引導(dǎo)更多資金流向國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域。
貨幣政策穩(wěn)健寬松導(dǎo)向不變，四季度仍有降息空間。國際層面，美聯(lián)儲加息最強勢的階段已經(jīng)過去，盡管當(dāng)前我國貨幣政策周期與美國仍然錯位，穩(wěn)增長是我國當(dāng)前的首要目標(biāo)，我國貨幣政策穩(wěn)健寬松的方向不會改變。國內(nèi)層面，宏觀政策組合拳接續(xù)發(fā)力，8月宏觀數(shù)據(jù)有所改善，但經(jīng)濟(jì)基本面的筑牢需要政策的進(jìn)一步加碼：制造業(yè)PMI持續(xù)回升，但中、小企業(yè)PMI仍在收縮區(qū)間，政策有待進(jìn)一步發(fā)力，助力中小企業(yè)修復(fù)盈利、維穩(wěn)預(yù)期；社融數(shù)據(jù)有所回暖，但M2增速同比回落，反映資金活化程度、實體經(jīng)濟(jì)活力均有待提高；房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)仍需政策支持。在這樣的大背景下，為進(jìn)一步擴(kuò)內(nèi)需、寬信用、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)，總量貨幣金融工具仍有發(fā)力空間，四季度仍有可能通過降息的方式，助力經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，出現(xiàn)嚴(yán)重信用事件，政策變化不及預(yù)期。
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