>> 中泰證券-通信行業(yè)周報(bào)：盛科通信登陸科創(chuàng)板，中移動開啟G.654E光纖光纜集采-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
1248KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳寧玉 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周滬深300下跌0.83%，創(chuàng)業(yè)板下跌2.29%，其中通信板塊下跌0.49%，板塊價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于大盤；通信（中信）指數(shù)的128支成分股本周內(nèi)換手率為2.42%；同期滬深300成份股換手率為0.36%，板塊整體活躍程度強(qiáng)于大盤。
通信板塊個(gè)股方面，本周漲幅居前五的公司分別是：武漢凡谷（26.24%）、光庫科技（12.36%）、通宇通訊（11.67%）、春興精工（11.53%）、光迅科技（10.56%）；跌幅居前五的公司分別是：立昂技術(shù)（-20.24%）、中貝通信（-14.27%）、神宇股份（-11.34%）、中光防雷（-10.28%）、潤建股份（-9.24%）。
盛科通信科創(chuàng)板上市，本土以太網(wǎng)交換芯片加速崛起。盛科通信于9月14日登陸科創(chuàng)板，公司為國內(nèi)領(lǐng)先的以太網(wǎng)交換芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，定位中高端產(chǎn)品線，自2005年成立以來，經(jīng)過近20年技術(shù)積累，目前產(chǎn)品覆蓋接入層到核心層，包括100Gbps~2.4Tbps交換容量及100M~400G端口速率，在研Arctic系列交換容量最高達(dá)到25.6Tbps，面向超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，擬于2024年推出，隨著高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)入量產(chǎn)，公司在數(shù)據(jù)中心市場競爭力及整體盈利能力有望進(jìn)一步提升。近年來公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，2018-2022年收入CAGR達(dá)56.42%，23H1延續(xù)高速增長，實(shí)現(xiàn)營收6.43億元，同比增長約83%，歸母凈利潤0.35億元，同比增長202.02%，預(yù)計(jì)2023年前三季度營收8.7~9億元，同比增長約57%~63%，歸母凈利潤約0.38~0.42億元，同比增長4757%~5247%，盈利水平顯著改善。以太網(wǎng)交換芯片是構(gòu)建企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)中心網(wǎng)絡(luò)和工業(yè)網(wǎng)絡(luò)的核心平臺型芯片，根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2020年全球市場規(guī)模約368億元，2016-2020年CAGR達(dá)3.6%，預(yù)計(jì)2025年將擴(kuò)大至434億元，2020-2025年CAGR為3.4%，數(shù)據(jù)中心為主要增量市場，隨著AI、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，交換芯片預(yù)計(jì)向高速率大容量加速迭代，進(jìn)一步拉動市場規(guī)模。
緊密合作頭部客戶，受益交換芯片國產(chǎn)替代廣闊空間。以太網(wǎng)交換芯片分為商用和自用，2020年全球市場兩者占比均為50%，根據(jù)灼識咨詢，全球商用以太網(wǎng)交換芯片市場2020-2025年CAGR為5.3%，顯著高于自用及整體增速，成為市場主要增量，中國商用以太網(wǎng)交換芯片2025年市場規(guī)模預(yù)計(jì)增至171.4億元，2020-2025年CAGR為13.8%，其中數(shù)據(jù)中心占比提升至70%，100G及以上占比超過40%。競爭格局方面，自用方案以思科、華為等為主，博通、美滿、瑞昱等海外廠商主導(dǎo)商用市場，2020年在國內(nèi)的市占率分別為61.7%、20.0%、16.1%，盛科以1.6%份額排名第四，本土廠商第一。公司已與新華三、銳捷網(wǎng)絡(luò)、邁普技術(shù)、中興通訊等建立合作關(guān)系，IDC數(shù)據(jù)顯示2020年國內(nèi)交換機(jī)前五大品牌廠商分別為華為（40%）、新華三（36.2%）、銳捷網(wǎng)絡(luò)（12.2%）、思科（5.4%）、邁普技術(shù)（1.5%），客戶領(lǐng)先份額及較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿楣臼杖朐鲩L提供一定保障。公司已形成高性能交換架構(gòu)及端口設(shè)計(jì)、交換芯片安全互聯(lián)、交換芯片可視化等11項(xiàng)核心技術(shù)，產(chǎn)品交換容量、端口覆蓋能力及特性完善度較行業(yè)同級別產(chǎn)品均具備一定優(yōu)勢，同時(shí)推出配套Mars系列PHY芯片，完善整體解決方案。本次IPO募資擬主要投入新一代網(wǎng)絡(luò)交換芯片研發(fā)與量產(chǎn)項(xiàng)目（4.7億）、路由交換融合網(wǎng)絡(luò)芯片研發(fā)項(xiàng)目（2.5億）及補(bǔ)充流動資金（2.8億），有望持續(xù)拓展產(chǎn)品邊界及應(yīng)用市場，增強(qiáng)整體競爭實(shí)力。
中移動啟動G.654E光纖光纜集采，400G商用進(jìn)入關(guān)鍵階段。近日中國移動公告2023-2024年G.654E光纖光纜產(chǎn)品集采，預(yù)估采購規(guī)模約8463皮長公里，折合122.79萬芯公里，相較2022年首次654E光纖集采（2134皮長公里，折合33.24萬芯公里）增長近4倍，中標(biāo)人數(shù)量為4家，分配份額分別為40%、23%、20%、17%，項(xiàng)目設(shè)置最高投標(biāo)限價(jià)為2.69億元（不含稅總價(jià)），采購需求滿足期為1年。G.654E光纖具備超低損耗、低非線性性特點(diǎn)，有效節(jié)省建設(shè)成本，是400G及未來Tbit/s超高速傳輸技術(shù)首選光纖，目前國內(nèi)總長度約3萬皮長公里，在干線網(wǎng)占比不到3%，建設(shè)規(guī)模潛力巨大。三大運(yùn)營商近年來積極布局全光運(yùn)力建設(shè)，開展400G建設(shè)和試運(yùn)行，中國移動建成橫跨浙江、江西、湖南、貴州四省的400G全光試驗(yàn)網(wǎng)，中國電信建成大灣區(qū)首張400G全光運(yùn)力網(wǎng)，ChinaNet骨干網(wǎng)完成400GEIP+光長途傳輸現(xiàn)網(wǎng)試點(diǎn)，中國聯(lián)通在山東、浙江、上海等多地建成400G試驗(yàn)網(wǎng)，隨著算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)對骨干網(wǎng)帶寬需求及低時(shí)延要求提高，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游逐步完善，骨干網(wǎng)400G升級有望加速，中國信通院此前在CIOE論壇上表示G.654E光纖已具備規(guī)模生產(chǎn)能力，進(jìn)入工程應(yīng)用階段，我們認(rèn)為此次G.654E光纖集采規(guī)模上量為400G商用重要節(jié)點(diǎn)，隨著400G部署推進(jìn)，光模塊器件、光纜、通信設(shè)備等相關(guān)板塊有望受益升級迭代發(fā)展機(jī)遇。
投資建議：關(guān)注ICT設(shè)備商：中興通訊、紫光股份（新華三）、銳捷網(wǎng)絡(luò)、菲菱科思、星網(wǎng)銳捷、盛科通信等；光器件和光芯片：中際旭創(chuàng)、源杰科技、天孚通信、新易盛、華工科技、光迅科技、騰景科技等；電信運(yùn)營商：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；光纜與海纜：亨通光電、東方電纜、中天科技等；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：鋮
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