>> 海通證券-量化擇時(shí)及擁擠度預(yù)警周報(bào)：看好市場(chǎng)中短期表現(xiàn)，價(jià)值風(fēng)格有望延續(xù)-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
1072KB |
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pdf 共10頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
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上周（2023.09.11-2023.09.15）市場(chǎng)回顧。上周A股市場(chǎng)震蕩下行，上證50指數(shù)下跌0.2%，滬深300指數(shù)下跌0.83%，中證500指數(shù)下跌0.07%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.29%。當(dāng)前全市場(chǎng)PE（TTM）為17.4倍，處于2005年以來的32.9%分位點(diǎn)。日歷效應(yīng)上，2005年以來，創(chuàng)業(yè)板指在9月下半月的表現(xiàn)較好。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)于8月30日向上突破翻轉(zhuǎn)點(diǎn)位，發(fā)出積極信號(hào)；2.根據(jù)我們通過Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)得分為47，處于2021年以來的14%分位點(diǎn)。綜上所述，我們認(rèn)為，上周，央行降準(zhǔn)釋放了逆周期調(diào)節(jié)加碼的清晰信號(hào)，有助于進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)。自8月底印花稅減半等利好公布以來，A股市場(chǎng)雖仍處于震蕩期，但投資者情緒明顯好轉(zhuǎn)，技術(shù)指標(biāo)也較為積極。因此，我們繼續(xù)維持對(duì)市場(chǎng)中短期表現(xiàn)的看好。
看好市場(chǎng)中短期表現(xiàn)，價(jià)值風(fēng)格有望延續(xù)。從趨勢(shì)模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長(zhǎng)期均線的距離為-3.68%，低于前一周（-3.48%），市場(chǎng)處于下跌市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之下。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動(dòng)性沖擊指標(biāo)周五為-0.92，高于前一周（-1.01），意味著當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性低于過去一年平均水平0.92倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩下降，周五為0.89，低于前一周（0.99），投資者對(duì)上證50ETF短期走勢(shì)謹(jǐn)慎程度下降。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.58%和0.92%，處于2005年以來的31.15%和35.62%分位點(diǎn)，交易活躍度相比前期有所下降。從宏觀因子上看，1.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月CPI同比上漲0.1%，高于前值（-0.3%），低于Wind一致預(yù)期（0.22%）；PPI同比為-3%，高于前值（-4.4%），低于Wind一致預(yù)期（-2.88%）。2.根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，8月新增人民幣貸款1.36萬億元，高于Wind一致預(yù)期1.10萬億元與前值3459億元；廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)10.6%，低于Wind一致預(yù)期10.65%與前值10.7%。3.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為0.99%、1.14%。從資金流向上看，北上資金上周流出152.06億元，2023年以來累計(jì)流入1206.90億元。事件驅(qū)動(dòng)上，1.上周美股繼續(xù)下行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周收益率分別為0.12%、-0.16%、-0.39%。根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)，美國(guó)8月未季調(diào)CPI年率錄得3.7%，為今年5月來新高，且連續(xù)第二次回升；美國(guó)8月未季調(diào)核心CPI年率錄得4.3%，為2021年9月以來新低，已連續(xù)六個(gè)月下降。2.根據(jù)Wind，中國(guó)人民銀行宣布，9月15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。根據(jù)海通量化團(tuán)隊(duì)前期發(fā)布的專題報(bào)告《公募基金Alpha與A股預(yù)期收益》，目前全市場(chǎng)公募主動(dòng)權(quán)益基金平均Alpha為-0.31，結(jié)合估值因子所構(gòu)建模型預(yù)測(cè)Wind全A指數(shù)T+120日的收益為28.79%。綜上所述，我們認(rèn)為，上周，央行降準(zhǔn)釋放了逆周期調(diào)節(jié)加碼的清晰信號(hào)，有助于進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)。自8月底印花稅減半等利好公布以來，A股市場(chǎng)雖仍處于震蕩期，但投資者情緒明顯好轉(zhuǎn)，技術(shù)指標(biāo)也較為積極。因此，我們繼續(xù)維持對(duì)市場(chǎng)中短期表現(xiàn)的看好。。
因子擁擠度觀察：價(jià)值風(fēng)格或?qū)⒀永m(xù)至年底。小市值因子擁擠度0.09，低估值因子擁擠度0.13，高盈利因子擁擠度-0.43，高盈利增長(zhǎng)因子擁擠度-0.36。
行業(yè)擁擠度：計(jì)算機(jī)、傳媒、汽車、電子和消費(fèi)者服務(wù)的行業(yè)擁擠度相對(duì)較高。汽車和醫(yī)藥的行業(yè)擁擠度上升幅度相對(duì)較大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。
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