>> 銀河期貨-粕類(lèi)日?qǐng)?bào)-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：周中NOPA數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示偏利空，數(shù)據(jù)顯示，會(huì)員單位8月共壓榨大豆1.61453億蒲式耳（遠(yuǎn)低于市場(chǎng)所給出的1.67802億蒲式耳），為去年9月以來(lái)最低月度水準(zhǔn)，較7月壓榨的1.73303億蒲式耳低6.8%,且較去年同期的1.65538億蒲式耳低2.5%。整體來(lái)看，我們認(rèn)為美豆自身偏空的基本面情況仍然沒(méi)有改變，明天凌晨將公布的USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告將開(kāi)始公布美豆收割情況，至少?gòu)漠?dāng)前落葉情況來(lái)看狀況良好，美豆有可能會(huì)因此交易一段收割壓力。而需求端來(lái)看，美豆舊作出口表現(xiàn)略高于預(yù)期，但仍然偏慢，至少低于當(dāng)前USDA在9月報(bào)告中所給到的數(shù)據(jù)預(yù)估，從出口方面來(lái)看，美豆新作表現(xiàn)同樣也是出于歷史同期偏低水平，近期密西西比河運(yùn)輸狀況略有改善，但仍處于歷史同期偏低水平，巴西與美國(guó)四季度船期貼水仍然存在一定差距。所以，綜合兩方面來(lái)看，我們認(rèn)為當(dāng)前美豆供需矛盾仍然存在。從當(dāng)前數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，美豆產(chǎn)地基差以及盤(pán)面月差整體偏弱運(yùn)行，這有可能會(huì)導(dǎo)致盤(pán)面繼續(xù)處于偏弱運(yùn)行狀況。受此影響，我們認(rèn)為美豆后續(xù)基本看不到太多利好因素，單邊仍有一定下行壓力。
豆菜粕：豆粕現(xiàn)貨基差今日呈現(xiàn)小幅反彈，飼料廠雙節(jié)備貨量增加，對(duì)提貨以及成交均呈現(xiàn)出一定的利好，不過(guò)整體來(lái)看，我們認(rèn)為提貨改善空間并不大，7-8月現(xiàn)貨的供應(yīng)緊張推動(dòng)了買(mǎi)貨積極性，下游庫(kù)存普遍較高，這也使得節(jié)前備貨被一定程度透支，而供應(yīng)方面來(lái)看，雖然油廠壓榨量不算太高，但整體大豆供應(yīng)相對(duì)充裕。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止9月15日當(dāng)周，111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為177.51萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為59.65%。其中大豆庫(kù)存為457.75萬(wàn)噸，較上周減少9.29萬(wàn)噸，減幅1.99%，同比去年減少5.51萬(wàn)噸，減幅1.19%；豆粕庫(kù)存為68.45萬(wàn)噸，較上周減少0.31萬(wàn)噸，減幅0.45%，同比去年增加20.96萬(wàn)噸，增幅44.14%。整體來(lái)看，我們認(rèn)為近期飼料廠備貨可能對(duì)現(xiàn)貨方面形成一定力度的支撐，但空間或比較有限，這主要因?yàn)楫?dāng)前基差以及盤(pán)面更多會(huì)交易后續(xù)供需逐步轉(zhuǎn)為寬松的預(yù)期，并且我們認(rèn)為從供應(yīng)端來(lái)看，美豆雖然受到密西西比河運(yùn)費(fèi)上漲的不利影響，但是與去年不同之處在于今年巴西庫(kù)存整體處于相對(duì)偏高水平，四季度巴西大豆供應(yīng)充足，而需求方面來(lái)看，今年菜粕以及雜粕后續(xù)到港量相對(duì)較大，豆菜粕價(jià)差較高可能也會(huì)透支豆粕需求，整體來(lái)看，豆粕后續(xù)單邊可能會(huì)缺乏亮點(diǎn)。
菜粕基差小幅震蕩，市場(chǎng)走勢(shì)整體以偏弱為主，豆菜粕盤(pán)面以及現(xiàn)貨價(jià)差進(jìn)一步走擴(kuò)暗示當(dāng)前菜粕整體壓力開(kāi)始有增加傾向。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，油廠菜籽壓榨量為6.55萬(wàn)噸，本周開(kāi)機(jī)率17.69%，環(huán)比下降，菜籽庫(kù)存為16.1萬(wàn)噸，較上周減少4.45萬(wàn)噸；菜粕庫(kù)存為3.75萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.42萬(wàn)噸。整體來(lái)看，當(dāng)前菜籽庫(kù)存略降，但菜粕庫(kù)存仍處于增加中，市場(chǎng)處于供需偏寬松狀態(tài)。未來(lái)一段時(shí)間，油廠菜籽到港量整體較大，并且油廠開(kāi)機(jī)率也處于相對(duì)偏高水平，供應(yīng)壓力仍在增加中，豆菜價(jià)差雖然利好菜粕在禽畜料中需求的提升，但水產(chǎn)下滑幅度仍然相對(duì)較大，因此后續(xù)菜粕可能仍有較大壓力。
交易策略
單邊：美豆供應(yīng)端利好基本已經(jīng)交易結(jié)束，隨著收割壓力來(lái)臨以及巴西出口擠占，需求壓力可能會(huì)有所增加，美豆單邊有下行壓力，關(guān)注1300美分附近支撐表現(xiàn)；國(guó)內(nèi)豆粕一方面面臨成本端壓力，另一方面自身供需也看不到明顯的改觀，單邊同樣以偏弱為主，4000一線(xiàn)已經(jīng)形成下行阻力，但支撐力度預(yù)計(jì)有限；菜粕3100一線(xiàn)略有支撐，但動(dòng)力或相對(duì)有限，后續(xù)下行動(dòng)力較強(qiáng)。
套利：觀望
期權(quán)：賣(mài)M2401-C-4000&賣(mài)M2401-P-4000，賣(mài)RM2401-P-3100&賣(mài)RM2401-C-3200（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù))
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