>> 東北證券-錫裝股份(001332)深耕金屬壓力容器行業(yè)多年，在手訂單持續(xù)增長-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
大小： |
696KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙麗明 |
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公司深耕金屬壓力容器行業(yè)多年。目前，公司主要從事金屬壓力容器的研發(fā)、設計、制造、銷售及相關技術服務，已形成以換熱壓力容器、反應壓力容器、儲存壓力容器、分離壓力容器和海洋油氣裝置模塊為主的非標壓力容器產品系列，產品主要應用于煉油及石油化工、基礎化工、核電及太陽能發(fā)電、高技術船舶及海洋工程等領域。2023年上半年，公司實現營業(yè)收入5.48億元，同比下降2.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02億元，同比下降20.84%。營業(yè)收入同比下降主要原因為受限于現有產能不足，公司完工交付產品略有減少；歸母凈利潤同比下降主要原因為毛利率較高的高通量換熱器銷售占比偏低以及材料成本上升，公司毛利率同比降幅較大。
換熱壓力容器營業(yè)收入占比較高，高通量換熱器需求有望進一步增加。換熱壓力容器又稱熱交換器，是一種將不同溫度的流體進行熱量交換的裝備，主要作用包括熱量傳導、熱量交換、熱量回收和安全保障，是公司的主要產品，2023年上半年換熱壓力容器占公司營業(yè)收入的比例為58.13%。公司生產的高通量換熱器使用了自主生產的高通量換熱管，相較于普通換熱管，高通量換熱管的管內或者管外表面附有一層非常薄的多孔層，這些多孔層的存在能夠顯著增強沸騰傳熱系數，提高傳熱效率。在產業(yè)化運用中，使用高通量換熱管可以減小換熱器外殼尺寸，減輕重量，不僅降低了換熱器的運行成本、節(jié)省能耗，還節(jié)省了管道、控制、基礎和地塊規(guī)劃空間。
公司在手訂單情況良好。2023年上半年，公司新增銷售訂單約8.5億元，同比增長約28.69%；在手訂單17.6億元，相比2022年末增長20.88%。目前，公司現有產能約為17000噸，年產12000噸高效換熱器生產建設項目正在建設過程中，預計2024年中期可完工并逐步釋放產能。公司在手訂單的持續(xù)增長和未來新建產能的投產，將有利于提升公司未來的經營業(yè)績和綜合競爭能力。
投資建議與評級：預計2023-2025年公司營業(yè)收入為12.3/15.7/20.5億元，歸母凈利潤分別為2.4/3.59/4.75億元,對應EPS分別為2.22/3.32/4.4元。公司深耕金屬壓力容器行業(yè)多年，未來隨著在手訂單的增長和新建產能的投產，盈利能力有望進一步提升，給予公司“增持”評級。
風險提示：在建項目建設進度不及預期的風險；公司各類金屬壓力容器需求不及預期的風險；原材料供給及市場價格波動的風險；業(yè)績預測和估值判斷不及預期的風險。
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