>> 財通證券-中研股份(688716)國內(nèi)PEEK領(lǐng)先企業(yè)，立足特塑騰飛時代-230923
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1681KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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國內(nèi)PEEK領(lǐng)先企業(yè)，技術(shù)積累打造多重優(yōu)勢。PEEK是一種高性能的特種高分子材料，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛；公司是目前國內(nèi)PEEK領(lǐng)先企業(yè)，擁有約1000噸/年產(chǎn)能。2021年公司PEEK年銷量約為622.74噸，其全球市場占有率約為8.07%。經(jīng)過多年的技術(shù)積累，公司產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，與國際PEEK龍頭企業(yè)對比，公司在原材料采購、人工、制造費用、能源動力等方面的低成本打造了綜合成本優(yōu)勢，進而轉(zhuǎn)化為價格優(yōu)勢，并且以優(yōu)秀的產(chǎn)品品質(zhì)和相對較低的價格開拓客戶，PEEK產(chǎn)銷規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先。
半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)療三大領(lǐng)域齊頭并進，有望打造PEEK需求增量。公司目前產(chǎn)品以型材和注塑為主，其中型材客戶收入占比65%-70%，而注塑類客戶收入占比25%-30%，符合行業(yè)特性。隨著PEEK應(yīng)用場景的豐富以及公司對客戶的拓展，未來注塑類產(chǎn)品占比有望逐步增加。其中半導(dǎo)體領(lǐng)域：基于PEEK優(yōu)異的尺寸穩(wěn)定性、加工性、機械性能、耐腐蝕性和耐磨性等，可用于生產(chǎn)CMP保持環(huán)、晶圓載具和晶圓工具等半導(dǎo)體生產(chǎn)過程的耗材。新能源領(lǐng)域：PEEK的耐高溫和耐高壓性能優(yōu)于部分特種高分子材料，安全性能更高，更適用于生產(chǎn)800V高壓快充的新能源汽車漆包線。隨著新能源汽車快充的滲透率提升，該領(lǐng)域?qū)EEK需求有望高速增長。醫(yī)療領(lǐng)域：PEEK具有優(yōu)異的生物相容性，可用于生產(chǎn)人造脊柱植入物、人造關(guān)節(jié)、骨修復(fù)制品和齒科材料等。隨著以公司為代表的國內(nèi)企業(yè)PEEK品質(zhì)提升，未來有望在醫(yī)療領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對鈦合金的材料替代和對進口產(chǎn)品的國產(chǎn)替代，增量顯著。
上市募資建設(shè)項目，降本增產(chǎn)打開成長空間。公司于2023年8月15日發(fā)布“首次公開發(fā)行股票招股說明書（注冊稿）”公告，公司計劃募集約4.90億元，主要用于建設(shè)年產(chǎn)5000噸聚醚醚酮（PEEK）深加工系列產(chǎn)品綜合廠房（二期）項目，其中包括了新建200噸/年P(guān)EEK純樹脂顆粒、300噸/年P(guān)EEK復(fù)合增強顆粒產(chǎn)品、200噸/年P(guān)EEK制品的生產(chǎn)能力；另外還包括了4000噸/年的二苯砜蒸餾提純回收能力，在提升公司整體生產(chǎn)水平的同時，也強化了公司成本控制能力，實現(xiàn)降本增產(chǎn)。
投資建議：公司是國內(nèi)PEEK領(lǐng)先企業(yè)，擁有深厚的技術(shù)積累，并逐步拓展至半導(dǎo)體、新能源和醫(yī)療等領(lǐng)域，增量顯著。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入2.90/3.45/4.18億元，歸母凈利潤0.67/1.06/1.45億元，對應(yīng)PE分別為53.61/34.02/24.82倍，首次覆蓋，予以“增持”評級。
風(fēng)險提示：新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險，新型領(lǐng)域?qū)氩患邦A(yù)期風(fēng)險
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