>> 南華期貨-橡膠產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)周報(bào)：RU資金情緒主導(dǎo)，NR深色繼續(xù)去庫(kù)-230922
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 2705KB |
| 格式： |
pdf 共41頁(yè) |
來(lái)源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戴一帆,江雪 |
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周度產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格總覽：
橡膠的三個(gè)合約目前估值均為歷史同期高位，上周盤面略有回落，20號(hào)膠和合成膠的基本面目前都偏多，天膠關(guān)注下游階段性補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏和產(chǎn)區(qū)原料供給情況，合成膠關(guān)注上游原油走勢(shì)
估值觀察
國(guó)外原料
泰國(guó)降水較多，膠水價(jià)格上漲，杯膠價(jià)格上漲，目前南部原料產(chǎn)出不多，膠水-杯膠價(jià)差持穩(wěn)。多
國(guó)內(nèi)原料
上周云南產(chǎn)區(qū)降水減少，原料價(jià)格略漲；海南產(chǎn)區(qū)降水較多，上周收膠指導(dǎo)價(jià)繼續(xù)緊跟盤面。
本周總結(jié)
供應(yīng)：全球新一季的產(chǎn)出逐漸上量。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格相對(duì)較穩(wěn)，上周降水減少，膠水產(chǎn)出增加；海南產(chǎn)區(qū)收膠指導(dǎo)價(jià)緊跟盤面，國(guó)內(nèi)乳膠階段性補(bǔ)庫(kù)暫告一段落，上周降水較多原料價(jià)格略漲。泰國(guó)產(chǎn)區(qū)近期降水較多，南部原料膠水較少，上周膠水、杯膠價(jià)格均上漲，膠水-杯膠價(jià)差略擴(kuò)。越南近期降水較多，原料緊缺；老撾、緬甸原料逐漸上量。今年的替代種植指標(biāo)已下達(dá)云南上游生產(chǎn)企業(yè)。
庫(kù)存：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2023年9月17日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存155.57萬(wàn)噸，較上期下降1.1萬(wàn)噸，降幅0.7%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為102.4萬(wàn)噸，較上期下降1.87%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比下降2.6%；云南庫(kù)存增2.1%；越南10#增加4.1%；NR庫(kù)存小計(jì)下降0.88%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為53.1萬(wàn)噸，較上期增加1.65%。其中老全乳膠環(huán)比下降0.91%，3L環(huán)比增加7.97%，RU庫(kù)存小計(jì)增加2.1%。
需求：輪胎廠：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.08%，環(huán)比持穩(wěn)，同比+14.32%。中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為65.30%，環(huán)比+0.03%，同比+4.22%。周內(nèi)個(gè)別企業(yè)月底存檢修計(jì)劃，當(dāng)前多數(shù)企業(yè)穩(wěn)定排產(chǎn)以補(bǔ)充庫(kù)存，樣本開(kāi)工小幅波動(dòng)為主。下周期輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率存走低預(yù)期。制品廠：其他橡膠制品生產(chǎn)企業(yè)整體原料儲(chǔ)備減少，市場(chǎng)處于觀望狀態(tài)。溫州發(fā)泡廠開(kāi)工率維持4成左右，臨近中秋國(guó)慶假期，下游加工廠節(jié)前備貨節(jié)奏暫不清晰，整體排產(chǎn)和銷售情況也均維持正常狀態(tài)，并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，采購(gòu)依舊維持試探性少量補(bǔ)貨為主。氣球廠整體開(kāi)工率維持在6成左右，近期旅游、店鋪開(kāi)業(yè)、節(jié)日慶典等活動(dòng)較為活躍，部分加工廠表示近期成品訂單情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，一定程度上刺激開(kāi)工出現(xiàn)提升，整體觀望氛圍較強(qiáng)，采購(gòu)高價(jià)現(xiàn)貨積極性較低，大多延續(xù)隨采隨用。天然膠乳手套醫(yī)療手套開(kāi)工低位，企業(yè)延續(xù)訂單生產(chǎn)，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍一般，成品訂單持續(xù)表現(xiàn)欠佳導(dǎo)致累庫(kù)壓力難以緩解，近期原料價(jià)格較高，業(yè)者觀望情緒加重。丁腈膠乳手套成本上漲，膠乳價(jià)格僵硬整理，市場(chǎng)采購(gòu)謹(jǐn)慎，觀望情緒加重
現(xiàn)貨：進(jìn)口膠市場(chǎng)報(bào)盤反復(fù)調(diào)整區(qū)間震蕩，美金市場(chǎng)小部分工廠節(jié)前補(bǔ)貨，成交較前期改善；人民幣市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，貿(mào)易商加倉(cāng)及輪倉(cāng)換月，工廠雙節(jié)前采購(gòu)積極性偏好。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格震蕩維穩(wěn)，盤中持貨方報(bào)盤一般，淺色膠成交清淡，貿(mào)易商少量加倉(cāng)，下游采買意愿不強(qiáng)
進(jìn)出口
2023年8月中國(guó)天然橡膠（含混合膠）進(jìn)口量54.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.22%，同比增加12.06%，1-8月份累計(jì)進(jìn)口432.65萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲17.08%。
觀點(diǎn)
本周橡膠和合成膠回調(diào)幅度較20號(hào)膠大，三膠均處于緩慢回調(diào)趨勢(shì)。近期天然橡膠的基本面偏多，主要關(guān)注海外原料供給問(wèn)題，內(nèi)外盤均維持上漲趨勢(shì)，資金情緒較重。東南亞產(chǎn)區(qū)降水過(guò)多，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)云南降水也較多，原料膠水暫缺，海南乳膠階段性補(bǔ)庫(kù)行為暫告一段落。海外原料供給因天氣出現(xiàn)缺口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)深色膠延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，泰混價(jià)格較20號(hào)膠盤面堅(jiān)挺，但絕對(duì)價(jià)格相對(duì)高位，下游買貨意愿轉(zhuǎn)弱，近期人民幣-美金價(jià)差仍有走縮空間，正套可以繼續(xù)持有。合成膠近期成本面支撐較強(qiáng)，受原油影響，丁二烯價(jià)格持續(xù)走高，海外裝置檢修增加，基本面也處于偏多狀態(tài)，其他輪胎原料成本也處于上漲趨勢(shì)。目前橡膠的三個(gè)品種都處于估值高位，橡膠、20號(hào)膠內(nèi)外盤價(jià)差略有回落，存在多新膠，空20號(hào)膠的套利操作，維持價(jià)差走縮的觀點(diǎn)；合成膠上游丁二烯內(nèi)外盤價(jià)差縮小，中長(zhǎng)期持偏多觀點(diǎn)；注意在宏觀政策刺激的情況下，近期商品或許都是跟走宏觀為主
策略
套利建議：RU2311-RU2401正套，NR2311-RU2401正套；單邊建議：暫時(shí)觀望。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀環(huán)境
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