>> 海證期貨-原油周度行情分析-230922
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大小： |
1568KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭夢琦 |
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原油核心觀點
供給端，美國原油產(chǎn)量維持1290萬桶/天不變；8月，OPEC原油產(chǎn)量環(huán)比增加11.3萬桶/天至2744.9萬桶/天，其中，沙特原油產(chǎn)量環(huán)比下降8.8萬桶/天至896.7萬桶/天，由于執(zhí)行單獨額外減產(chǎn)100萬桶/天，產(chǎn)量降至900萬桶/天下方。伊朗原油產(chǎn)量環(huán)比增加14.3萬桶/天至300萬桶/天，尼日利亞原油產(chǎn)量環(huán)比增加9.8萬桶/天至126.9萬桶/天，由于伊朗和尼日利亞原油產(chǎn)量增加，致使OPEC原油產(chǎn)量環(huán)比小幅回升。OPEC減產(chǎn)10國原油產(chǎn)量環(huán)比下降1.7萬桶/天至2256.5萬桶/天，相比目標產(chǎn)量2337.7萬桶/天，少了81.2萬桶/天。俄羅斯宣布，于9月21日開始對汽油、柴油出口實施全面禁令。年初至今，俄羅斯柴油類燃料出口量超過100萬桶/天，為全球最大的海運出口國，該禁令讓市場在短時間內失去大量供應，數(shù)量或大致足以滿足德國的全部需求，加劇目前全球柴油市場的短缺。供應減少以及隨之而來的價格上漲，影響的不僅僅是石油交易商和卡車司機，柴油型燃料也用于船舶和火車，以及農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和建筑業(yè)，這一切的影響都取決于持續(xù)時間，雖然禁令目前是無限期的，但預計不會持續(xù)太久。
需求端，汽油裂解回落，柴油裂解上行。截至9月15日當周，美國煉油廠產(chǎn)能利用率為91.9%，環(huán)比下降1.8個百分點，東海岸的利用率較低，Delta的Monroe Energy煉廠開始維護，而中西部則是英國石油公司的Whiting煉廠開始計劃維護工作，在全美范圍內，所有地區(qū)的利用率都保持在90%以上，但低于去年同期的水平。美國原油出口量506.7萬桶/天，環(huán)比增加197.7萬桶/天，為7月底以來的最高水平。8月初出現(xiàn)了嚴重的現(xiàn)貨溢價，而當時9月份裝船的原油已被出售，這提振了9月份上半月美國原油的銷售情況。亞洲買家是邊際原油的接受者，在沙特和俄羅斯減產(chǎn)之際，開始購買美國原油。
庫存端，美國商業(yè)原油、庫欣原油、汽油、餾分油庫存均有不停程度的下滑，庫欣原油庫存降至歷史同期低位。截至9月15日當周，美國戰(zhàn)略石油儲備為351.23百萬桶，環(huán)比增加60萬桶，為2023年6月9日當周以來最高，美國戰(zhàn)略石油儲備繼續(xù)緩慢補充中。
宏觀面，9月20日，美聯(lián)儲將基準利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變，符合市場預期。美聯(lián)儲點陣圖顯示，2023至2025年底聯(lián)邦基金利率預期中值分別為5.6%、5.1%、3.9%，6月預期分別為5.6%、4.6%、3.4%，到2026年底為2.9%，長期維持在2.5%。美聯(lián)儲下調2023-2025年失業(yè)率預期，大幅上調2023年GDP預期，上調2023年PCE通脹，下調核心PCE通脹。此次，美聯(lián)儲強化了鷹派立場，預計今年年底前將再加息一次，且2024年全年貨幣政策將比之前預期的要緊縮得多，美元指數(shù)走強，油價承壓。
整體來看，在OPEC+減產(chǎn)，尤其是沙特延長額外單獨減產(chǎn)至年底，俄羅斯也主動縮減供應的情況下，供需存在缺口，全球原油持續(xù)去庫，油價基本面支撐較強。但是隨著原油價格上漲至高位，通脹和經(jīng)濟壓力也將上行，從而抑制油價進一步上行。近期，俄羅斯對汽柴油出口實施全面禁令，帶動柴油裂解走強，油價仍以偏強振蕩為主。SC2310臨近最后交易日，SC2310-2311正套已建議離場；SC2311-2312、SC2312-2401可繼續(xù)關注正套機會，需注意倉單變化。
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