>> 國元國際-信邦控股(1571.HK)業(yè)務(wù)升級提升競爭力，在手訂單保障增長確定性-230925
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊森 |
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2023H1收入和利潤創(chuàng)歷史新高
公司2023年H1總收入為15.15億元人民幣，同比增長15.8%；凈利潤2.64億元，同比增長53.1%。收入和利潤都創(chuàng)新高。2023H1毛利率為33.4%，同比增長4個百分點(diǎn)，盈利能力不斷回升。
公司全球化布局進(jìn)一步完善
從業(yè)務(wù)區(qū)域看，公司海外收入比例從2017年的52.6%大幅提升至2023年H1的63.4%。其中北美業(yè)務(wù)占比從25.9%提升至了48.3%，是提升幅度最大的海外市場。公司的墨西哥工廠對北美地區(qū)訂單的快速增長做出了重要貢獻(xiàn)，在公司收入占比從2021年的5.3%大幅提升至2023年H1的13.3%。截至2023年6月，國際知名EV品牌T客戶占墨西哥工廠銷售比例為46.9%。
業(yè)務(wù)升級提升產(chǎn)品競爭力和ASP，在手訂單充足
公司產(chǎn)品平均售價ASP從2022年H1每件6.78元人民幣上漲15.5%至2023年H1的7.83元。ASP的提升主要得益于老業(yè)務(wù)的升級和新業(yè)務(wù)的拓展。未來公司將繼續(xù)推進(jìn)向更先進(jìn)的組裝項(xiàng)目發(fā)展的策略，這些項(xiàng)目比傳統(tǒng)電鍍工藝涉及更多技術(shù)和更復(fù)雜的表面處理工藝。
截至2023年6月30日，公司未來4.5年在手訂單總額約110億元人民幣。按照訂單交付時間分布來看，未來幾年公司收入將大概率保持增長。
維持買入評級，目標(biāo)價3.67港元/股
我們預(yù)測公司2023~2025年收入分別為29.84（+3.5%）、33.55（12.4%）和35.4（+6%）億元人民幣，對應(yīng)凈利潤為5.33（+23.6%）、5.71（+7.1%）和6.12（+7.2%）億元人民幣。我們認(rèn)為按照2024年業(yè)績給予6倍PE是合理估值，目標(biāo)價為3.67港元/股，股價具有21.2%上升空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
全球汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期；
公司業(yè)務(wù)升級和客戶拓展不及預(yù)期。
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