>> 東吳證券-邁信林(688685)航空零部件核心配套商，業(yè)務(wù)拓展帶來廣闊成長空間-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 1557KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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無限制-登錄即可下載 |
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深耕航空核心零部件配套，經(jīng)營穩(wěn)健成長潛力較大。公司成立于2010年，是一家專業(yè)制造和銷售飛機核心零部件的企業(yè)，產(chǎn)品類別主要是發(fā)動機部件、起落架部件、中大型結(jié)構(gòu)件、精密殼體件和緊固件等公司致力于以先進技術(shù)推動我國航空航天事業(yè)的發(fā)展，高度重視技術(shù)研發(fā)，航空航天核心結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品是公司技術(shù)專攻領(lǐng)域。自成立以來，公司在航空航天領(lǐng)域積累了豐富的研發(fā)、生產(chǎn)、運營經(jīng)驗，已承擔(dān)多型號航空航天零部件的工藝設(shè)計和加工制造。
產(chǎn)能提升促進收入增長，收購兼并擴大市場份額。航空航天產(chǎn)業(yè)內(nèi)發(fā)展穩(wěn)步，2022年公司取得穩(wěn)定的增長，營業(yè)總收入同比增加1.03%，主要受益于收購鄭飛機械增加的業(yè)務(wù)收入和與蓋睿科技合作的醫(yī)療檢測站項目收入的增加。2022年歸母凈利潤同比下滑16.66%，主要是由于新設(shè)備和新廠房的投入所致，也是公司擴大生產(chǎn)規(guī)模和提升生產(chǎn)效率的必要投入，長遠看能夠提升公司的盈利能力。
持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，積極推進行業(yè)延伸。公司堅持以技術(shù)領(lǐng)先為發(fā)展基石，推進合金導(dǎo)管、飛機結(jié)構(gòu)件等在研項目。截至2022年，公司新發(fā)專利17項，已獲授權(quán)項發(fā)明專利35項，實用新型專利128項，其中在研項目“加工動態(tài)特征的復(fù)雜結(jié)構(gòu)件切削技術(shù)的研發(fā)”主要為提高復(fù)雜結(jié)構(gòu)件數(shù)控加工的效率，是飛機制造的核心關(guān)重零部件，目前為小批量生產(chǎn)應(yīng)用階段。強有力地顯示了公司的技術(shù)創(chuàng)新實力。
努力優(yōu)化管理體系，股權(quán)激勵有望提升經(jīng)營效益。2022年，公司優(yōu)化MES管理系統(tǒng)，提高智能化管理水平，保持與醫(yī)療企業(yè)的合作，并推進醫(yī)療設(shè)備和半導(dǎo)體設(shè)備的研發(fā)，這有利于提高其在相關(guān)領(lǐng)域的市場份額。在人力資源管理方面，公司針對業(yè)務(wù)骨干員工實施股權(quán)激勵計劃，有望進一步提高公司生產(chǎn)和經(jīng)營效率。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司在航天及民用零部件精密加工領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.44/0.48/0.55億元，對應(yīng)PE分別為51/47/41倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）受航空航天裝備領(lǐng)域發(fā)展影響較大的風(fēng)險；2）設(shè)備進口比例較高的風(fēng)險；3）暫定價格與審定價格差異導(dǎo)致業(yè)績波動的風(fēng)險；4）與主要客戶合作關(guān)系變化的風(fēng)險。
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