>> 寶城期貨-動力煤季刊：供應(yīng)階段性擾動，煤價上行持續(xù)性有限-230925
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
涂偉華 |
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核心觀點
三季度以來，國內(nèi)煤炭供應(yīng)整體可觀，需求表現(xiàn)未超預(yù)期，在保供穩(wěn)價工作取得良好成效的背景下，港口、終端用戶存煤充足，壓制動力煤價格旺季走弱。6月12日，秦皇島港5500K價格創(chuàng)年內(nèi)新低759元/噸，而8月20日出伏時，該報價為808元/噸，整個旺季期間僅上漲49元。
“旺季不旺，淡季不淡”是我國開展煤炭保供穩(wěn)價后的一大特征，出伏后截至9月20日，秦皇島港5500K報價達到980元/噸，在煤價反彈的過程中，市場情緒逐漸好轉(zhuǎn)，終端采購需求釋放，助推了煤市氛圍。
本輪煤價上行的驅(qū)動主要有四：一是產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴導(dǎo)致國內(nèi)煤炭產(chǎn)量邊際收縮；二是港口煤源偏緊，10月又將迎來大秦線秋檢，貿(mào)易商挺價情緒增強；三是PVC、甲醇等部分化工品利潤良好，開工率高位運行；四是國際煤價強勢，給國內(nèi)煤價帶來支撐。
從上述驅(qū)動來看，10月大秦線秋檢期間，該鐵路線煤炭日運量上限約下降30萬噸，秋檢持續(xù)20天，疊加節(jié)前補庫的邏輯在國慶節(jié)后就完全釋放，預(yù)計10月下旬港口看漲情緒就將減弱。另外，根據(jù)8月產(chǎn)地情況推測，進入采暖季后安監(jiān)壓力將有所放松，即供應(yīng)端擾動也是階段性影響，11、12月原煤產(chǎn)量預(yù)計高于三季度水平。
綜合來看，當下支撐煤價走強的驅(qū)動多為短期擾動，雖然工業(yè)用電存在持續(xù)改善的預(yù)期，但動力煤整體供需尚未轉(zhuǎn)向長期偏緊格局，加之動力煤價格持續(xù)快速攀升還將面臨監(jiān)管打壓風(fēng)險，因此預(yù)計四季度煤價上行空間有限，十月中下旬或達到階段性頂部。
主要風(fēng)險：產(chǎn)地安監(jiān)持續(xù)且高壓
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