>> 華金證券-思泉新材(301489)新股覆蓋研究-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 457KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周四（9月28日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“思泉新材”詢價。
思泉新材（301489）：公司是一家以熱管理材料為核心的多元化功能性材料提供商，主要產(chǎn)品為人工合成石墨散熱膜、人工合成石墨散熱片等熱管理材料，并逐步拓展至磁性材料及納米防護(hù)材料領(lǐng)域。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.95億元/4.49億元/4.23億元，YOY依次為8.25%/52.09%/-5.84%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速15.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元/0.57億元/0.58億元，YOY依次為44.93%/8.30%/1.76%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速16.89%。最新報告期，2023年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.94億元，同比上升2.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比上升25.54%。根據(jù)初步預(yù)測，預(yù)計公司2023年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤0.34-0.36億元，同比上升1.17%至9.63%。
投資亮點：1、公司國內(nèi)導(dǎo)熱材料市場已占據(jù)一定的市場份額。公司自成立以來持續(xù)深耕熱管理材料，2020年11月公司還通過外延式收購重慶華碳實現(xiàn)了石墨散熱膜產(chǎn)能的大幅提升；當(dāng)前公司產(chǎn)品已進(jìn)入小米、vivo、三星、谷歌、ABB、偉創(chuàng)力、比亞迪等知名消費電子客戶的供應(yīng)鏈中，其中vivo在2021、2022年均為公司第一大客戶；結(jié)合頭豹研究院數(shù)據(jù)及公司收入規(guī)模，公司測算得到2021年在國內(nèi)導(dǎo)熱市場份額為2.79%。另外，公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域已延伸至汽車電子，未來隨著汽車智能化持續(xù)發(fā)展，有望帶動對導(dǎo)熱材料的需求增加。2、募投建設(shè)兩大項目的建筑主體已提前開始建設(shè)，產(chǎn)能有望提前釋放，或較好支撐公司未來發(fā)展。公司已先行借款投入募投項目“高性能導(dǎo)熱散熱產(chǎn)品建設(shè)項目（一期）”及“新材料研發(fā)中心建設(shè)項目”對應(yīng)的建筑主體清湖生產(chǎn)研發(fā)中心建設(shè)，截至2022年末，清湖生產(chǎn)研發(fā)中心建設(shè)項目在建工程余額為1.30億元，目前項目的主體建筑已完成封頂。
同行業(yè)上市公司對比：選取主營產(chǎn)品包含熱管理材料的飛榮達(dá)、中石科技為思泉新材的可比上市公司，但考慮到各公司間產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在較大差異，我們認(rèn)為其參考性較為有限；從上述可比公司來看，行業(yè)平均收入（TTM）規(guī)模為29.24億元，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為53.50X，銷售毛利率為23.12%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示
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