>> 西部證券-宸展光電(003019)首次覆蓋：商用智能交互顯示龍頭，并購鴻通切入車載顯示打開成長空間-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 1467KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心結論
全球領先的商用智能交互顯示設備整體解決方案提供商。宸展光電成立于2015年，2020年在深交所上市。公司產品主要包括智能交互顯示器、智能交互一體機和智能交互顯示設備零部件，廣泛應用于零售、金融、工業(yè)自動化、醫(yī)療、餐飲、快遞物流、游戲娛樂、交通運輸、公共事業(yè)等終端領域。2022年顯示器、一體機、其他主營收入占比分別為37.8%、43.0%、19.0%。
下游應用廣泛，市場空間廣闊。商用智能交互顯示設備作為萬物互聯(lián)的人機交互終端和數字化、智能化轉型的重要基礎設備，可在零售、金融、工業(yè)、醫(yī)療教育等多個領域實現(xiàn)廣泛應用，具有良好的需求前景和市場增長空間。
四大核心優(yōu)勢，構筑公司核心競爭力。1）產品研發(fā)優(yōu)勢：公司具備較強的產品集成設計能力，能為客戶提供跨領域的整體解決方案，實現(xiàn)全流程服務。2）生產制造優(yōu)勢：公司布局柔性化、精細化的管理體系，能夠靈活滿足客戶“多樣化、客制化”需求，并實現(xiàn)高質量品質管控。3）供應鏈優(yōu)勢：公司擁有橫跨兩岸的研發(fā)生產基地，并搭建成熟的境內外供應鏈體系，實現(xiàn)全球范圍的快速響應。4）客戶優(yōu)勢：公司與國內外多家知名品牌商、制造商等建立了長期、穩(wěn)定的合作關系，包括Elo、NCR、Diebold、Jabil等。
積極推進投資并購，實現(xiàn)業(yè)務多元化發(fā)展。1）收購3M旗下觸控品牌MicroTouch，布局OBM業(yè)務，顯著提升公司盈利能力。2）收購鴻通科技70%股份，拓展車載智能座艙顯示業(yè)務。3）參股陜西瑞訊30%股份，提升主板研發(fā)及整機系統(tǒng)設計效率及能力，并布局物聯(lián)網及邊緣運算市場；4）投資ITH2.2%股權，與上游芯片公司建立緊密聯(lián)系，并可獲得一定投資收益。我們認為，公司通過外延并購將實現(xiàn)產品線擴充以及產業(yè)鏈延伸，提升核心競爭力。
盈利預測：預計公司2023-25年營業(yè)收入分別為14.17/17.61/20.18億元，歸母凈利潤分別為1.86/3.59/3.19億元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：外銷業(yè)務風險；下游行業(yè)需求變動風險；原材料價格變動風險等。
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