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事件：
　　9月27日，公司旗下中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化國際研學(xué)營地（曲阜營地）正式開營，迎來首批體驗(yàn)者。
　　根據(jù)公司公告及山東新鏵文旅集團(tuán)公眾號數(shù)據(jù)，2023H1公司旗下山東新鏵文旅集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收9,913.6萬元，創(chuàng)歷史同期最好水平；截至2023年8月底，公司2023年研學(xué)業(yè)務(wù)收入已達(dá)約1.8億元。
　　點(diǎn)評：
　　研學(xué)營地矩陣逐步完善，貢獻(xiàn)營收利潤可期。該項(xiàng)目依托曲阜儒家文化特色優(yōu)勢，以“傳統(tǒng)文化傳播、中外青少年交流、中小學(xué)研學(xué)實(shí)踐”為主題，積極探索文化、旅游、教育融合發(fā)展新路徑。根據(jù)大眾日報(bào)信息，該營地總占地面積150畝，一期工程規(guī)劃了國學(xué)大廳等功能建筑，能同時(shí)容納2,100人開展研學(xué)活動。我們認(rèn)為，此次研學(xué)營地開營一方面是公司基于傳統(tǒng)主業(yè)，進(jìn)行積極探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的縮影。另一方面，該營地致力于打造國內(nèi)外青少年研學(xué)旅行實(shí)踐教育營地，不局限于省內(nèi)單一市場，可面向全國、海外市場范圍進(jìn)行拓展，市場廣闊。我們看好公司研學(xué)營地投入運(yùn)營后有望持續(xù)貢獻(xiàn)營收利潤。
　　主業(yè)穩(wěn)健，教育數(shù)字化實(shí)現(xiàn)新突破。公司出版發(fā)行主業(yè)穩(wěn)步增長，并基于主業(yè)拓展教育數(shù)字化賽道，開發(fā)建設(shè)了融合教輔出版和大數(shù)據(jù)技術(shù)的“作業(yè)+學(xué)情診斷大數(shù)據(jù)反饋”項(xiàng)目。該項(xiàng)目已獲批在省內(nèi)一個(gè)地市落地試點(diǎn)。我們看好公司教育數(shù)字化布局領(lǐng)先有望帶來業(yè)績新增量。
　　行業(yè)教育數(shù)字化持續(xù)推進(jìn)，高股息率優(yōu)勢明顯。行業(yè)內(nèi)公司積極在教育數(shù)字化賽道進(jìn)行布局。在數(shù)字中國框架下，擁有優(yōu)質(zhì)教育內(nèi)容的版權(quán)方持續(xù)受益于教育數(shù)字化戰(zhàn)略方向，并憑借自身資金、資質(zhì)、渠道優(yōu)勢，基于其現(xiàn)有圖書基礎(chǔ)變現(xiàn)模式，拓展2B/C端智慧教育新變現(xiàn)路徑，有望為業(yè)績增長提供新動能。目前，出版板塊經(jīng)歷過前期調(diào)整后，板塊內(nèi)頭部公司PE僅處于10-12倍，安全邊際明顯，高分紅屬性凸出，股息率處于較高水平，具備較高配置性價(jià)比。
　　盈利預(yù)測與估值：基于當(dāng)前圖書零售市場景氣度判斷，我們維持此前營收及歸母凈利潤盈利預(yù)測。當(dāng)前市值對應(yīng)公司的估值分別為10.2x、9.1x、8.2x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：文化監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展承壓；研報(bào)使用信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。