>> 東北證券-國(guó)光電氣(688776)深耕微波器件領(lǐng)域，核工業(yè)產(chǎn)品前景廣闊-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大小： |
2615KB |
| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
王鳳華，王璐 |
| 下載權(quán)限： |
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報(bào)告摘要：
電真空器件產(chǎn)品型號(hào)完善，技術(shù)居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。公司微波器件產(chǎn)品包括微波電真空器件和微波固態(tài)器件，是國(guó)內(nèi)最早同時(shí)從事電真空和固態(tài)兩種微波器件研制生產(chǎn)的公司。公司微波電真空器件產(chǎn)品主要包括行波管、磁控管、充氣微波開(kāi)關(guān)管等，近年來(lái)為我軍地面、車(chē)載、艦載、機(jī)載、彈載等近200種武器裝備、重點(diǎn)工程，提供了數(shù)萬(wàn)只各類(lèi)微波管。隨著我國(guó)國(guó)防開(kāi)支不斷提升、雷達(dá)等軍工電子裝備需求持續(xù)增長(zhǎng)、低軌寬帶通信衛(wèi)星系統(tǒng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，公司核心產(chǎn)品市場(chǎng)需求有望保持高速增長(zhǎng)。
微波固態(tài)器件受益于有源相控陣?yán)走_(dá)發(fā)展，市場(chǎng)空間廣闊。公司微波固態(tài)器件主要包括開(kāi)關(guān)網(wǎng)絡(luò)、變頻組件、射頻前端、功放等微波器件、多功能組件及微波分機(jī)，能夠根據(jù)用戶的不同需求提供高集成度、定制化的方案，目前已為部分重點(diǎn)工程提供長(zhǎng)期配套。有源相控陣?yán)走_(dá)是微波固態(tài)器件的重要應(yīng)用場(chǎng)景，根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)我國(guó)2025年有源相控陣?yán)走_(dá)的市場(chǎng)規(guī)模約141.3億元，按照有源相控陣?yán)走_(dá)天線系統(tǒng)價(jià)值量占比70%-80%，天線系統(tǒng)中T/R組件占比80%測(cè)算，2025年我國(guó)T/R組件市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)79.1-90.4億元，微波固態(tài)器件行業(yè)市場(chǎng)空間巨大。
“人造太陽(yáng)”規(guī)模巨大，核工業(yè)設(shè)備及部件發(fā)展前景高度景氣。全球低碳綠色發(fā)展背景下，對(duì)清潔能源的需求持續(xù)增長(zhǎng)，而受控核聚變具有原料充足、經(jīng)濟(jì)性能優(yōu)異、安全可靠、無(wú)環(huán)境污染等優(yōu)勢(shì)，已成為目前全球規(guī)模最大、影響最深遠(yuǎn)的國(guó)際科研合作項(xiàng)目之一。而公司研制的核工業(yè)聚變領(lǐng)域?qū)Ｓ媒饘俦眉伴y門(mén)已實(shí)現(xiàn)了核心部件國(guó)產(chǎn)化，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，在和國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)中也展現(xiàn)出良好競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)在國(guó)家核能戰(zhàn)略發(fā)展背景下規(guī)模放量。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為10.51/12.74/15.51億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.75/2.34/2.93億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.61/2.16/2.7元，對(duì)應(yīng)PE53.03/39.58/31.66X，我們看好公司高技術(shù)壁壘以及下游高景氣度帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇、盈利預(yù)測(cè)與估值不及預(yù)期
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