>> 國元國際-大家樂集團(tuán)(0341.HK)品牌、供應(yīng)鏈筑壁壘，港式快餐領(lǐng)導(dǎo)品牌行穩(wěn)致遠(yuǎn)-230929
| 上傳日期： |
2023/10/5 |
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| 3322KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳欣 |
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港式連鎖餐飲領(lǐng)跑者，旗下經(jīng)營多個餐飲品牌：
香港大家樂集團(tuán)是港式連鎖餐飲的領(lǐng)跑者，旗下運(yùn)營大家樂、一粥面、上海姥姥、米線陣、意粉屋、利華超級三文治、泛亞飲食、活力午餐等多個知名品牌。截至2023年3月31日，公司于香港及內(nèi)地市場分別經(jīng)營376/153間餐廳，是亞洲最大的餐飲上市集團(tuán)之一。
品牌多元、供應(yīng)鏈構(gòu)筑企業(yè)核心競爭力：
為在成熟的香港餐飲市場繼續(xù)提升規(guī)模及市占，集團(tuán)1991年即推行多品牌策略，多年通過自創(chuàng)、收購、合營等方式實現(xiàn)不同餐飲業(yè)態(tài)的多品牌運(yùn)營，為消費(fèi)者提供豐富餐飲品牌選擇的同時，積累了豐富的多品牌運(yùn)營經(jīng)驗，也成為與物業(yè)方談判極具競爭力的籌碼。同時，作為多元化的飲食王國，供應(yīng)鏈相較于其他餐飲企業(yè)更為復(fù)雜，集團(tuán)完善的產(chǎn)品供應(yīng)鏈、優(yōu)秀的供應(yīng)鏈管理能力保障食材品質(zhì)及價格的穩(wěn)定，亦是實現(xiàn)餐單每日更換及多品牌運(yùn)營的關(guān)鍵。
香港市場短期以提升利潤率為目標(biāo)，中國內(nèi)地市場持續(xù)拓展網(wǎng)絡(luò)：
短期內(nèi)，受益于疫后線下消費(fèi)場景復(fù)蘇、消費(fèi)信心恢復(fù)，集團(tuán)于香港及內(nèi)地門店的經(jīng)營業(yè)績望獲得持續(xù)改善；其中，香港市場在具收入規(guī)模的基礎(chǔ)上將以提升利潤率為目標(biāo)，集團(tuán)計劃2年內(nèi)稅前利潤率恢復(fù)至疫情前水平（即7%）；內(nèi)地市場除提升利潤率以外，將繼續(xù)拓展大灣區(qū)門店網(wǎng)絡(luò)，預(yù)期4年內(nèi)，門店數(shù)從23財年末的153家提升至280家。
首次覆蓋給予“買入”評級，目標(biāo)價11.1港元：
大家樂集團(tuán)創(chuàng)立至今已50逾年，多年來專注于餐飲本業(yè)，經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，保持高派息率回饋股東，未來望保持70%以上的派息。我們看好疫后復(fù)蘇、成本優(yōu)化、運(yùn)營效率提升下，中港兩地市場盈利能力的恢復(fù)；以及集團(tuán)在中國大陸市場的發(fā)展?jié)摿?。預(yù)計公司2024-2026財年EPS分別0.50/0.74/0.94港元，給予目標(biāo)價11.1港元，對應(yīng)2024/2025財年22/15倍PE，較現(xiàn)價有31.8%的漲幅空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、疫后消費(fèi)端恢復(fù)不及預(yù)期；
2、內(nèi)地市場網(wǎng)絡(luò)拓展不及預(yù)期；
3、原材料成本大幅波動；
4、食品安全問題等。
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