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從興證金工中國經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)的走勢看，2022年5月以來指數(shù)走勢有所企穩(wěn)。截至2023年9月30日，8月先行指數(shù)構(gòu)建所需數(shù)據(jù)已全部披露完畢。其中8月綜合先行指數(shù)為97.27，相比7月數(shù)值97.30基本持平；8月實(shí)體先行指數(shù)為99.10，相比7月略有上行；8月金融環(huán)境指數(shù)為95.47，相比7月略有下行。我們同時(shí)給出了截至9月30日已發(fā)布數(shù)據(jù)初步構(gòu)建的9月先行指數(shù)情況。從初步結(jié)果看，PMI有所回升，實(shí)體先行指數(shù)整體略有上升，金融環(huán)境和綜合指數(shù)略有下行?？傮w來看，當(dāng)前處于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驗(yàn)證期，股票走勢謹(jǐn)慎樂觀，債券走勢謹(jǐn)慎樂觀。
　　截至2023年9月30日，興證金工資產(chǎn)擇時(shí)模型給出A股謹(jǐn)慎樂觀和債券謹(jǐn)慎樂觀的信號(hào)。因此戰(zhàn)術(shù)配置組合中10月將低配A股資產(chǎn)，并配置短久期債券，并設(shè)定于2023年10月9日收盤時(shí)進(jìn)行調(diào)倉。具體最新權(quán)重分布請見本報(bào)告正文部分。
　　截至2023年9月底，由于信用利差位置較高，且市場拐點(diǎn)信號(hào)認(rèn)為大盤反彈占優(yōu)，拐點(diǎn)趨勢大小盤輪動(dòng)模型給出大盤風(fēng)格占優(yōu)的信號(hào)。由于美債利率開始觸頂，結(jié)構(gòu)化成長價(jià)值輪動(dòng)模型給出風(fēng)格偏成長的信號(hào)。
　　2023年10月我們建議配置的行業(yè)分別為：紡織服裝、消費(fèi)者服務(wù)、家電、輕工制造、交通運(yùn)輸。從2014年初至2023年9月底，模型年化收益達(dá)17.79%，同期等權(quán)基準(zhǔn)為8.17%；策略相對凈值的年化收益率為8.69%，收益風(fēng)險(xiǎn)比為0.96，最大回撤為20.24%，并且策略相對于基準(zhǔn)的月度勝率達(dá)63.25%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)，在市場環(huán)境轉(zhuǎn)變時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。