>> 東吳證券-蘇州科達(603660)云會議商業(yè)化加速，AI+安防迎來新機遇-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 1408KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王紫敬 |
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國內(nèi)領先的視訊與安防產(chǎn)品及解決方案提供商：公司致力于以視頻會議、視頻監(jiān)控以及豐富的視頻應用解決方案幫助各類政府及企業(yè)客戶解決可視化溝通與管理難題。產(chǎn)品主要以視頻會議和視頻監(jiān)控兩部分為基礎，2022年營收占比分別為50%左右。
云會議商業(yè)化加速，公司實現(xiàn)自主可控：根據(jù)IDC，2022年，中國視頻會議市場規(guī)模達到9.5億美元，其中硬件視頻會議市場規(guī)模7.0億美元，保持穩(wěn)健增長；云會議市場占比快速提升，2022年達到2.5億美元。未來用戶對于云會議的依賴度已經(jīng)有較大提升，云服務一般采用SaaS化收費模式，且政企商用版本一般具有定制化功能，客戶粘性較強，我們預計未來商業(yè)化進展有望加速。公司硬件視頻會議市場份額穩(wěn)居國內(nèi)第二，優(yōu)勢顯著，具有公安、教育等政企優(yōu)質(zhì)客戶，公司是國內(nèi)安防&視訊行業(yè)中首批獲得ISO/IEC 27001:2013信息安全管理體系認證的視訊產(chǎn)品供應商和視頻信息服務商，自主可控能力強。我們預計公司將充分受益于云會議商業(yè)化推進，以及硬件視頻會議市場修復。
AI+安防迎來新機遇：平安城市、智慧城市、智能交通等一系列重大項目的推進有力促進了安防產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。盡管受到疫情的影響，安防智能化升級仍然促進產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2025年我國市場規(guī)模將增至913億元。公司深耕AI多年，2020年，科達率先提出了AI像素級推理，發(fā)布AI超微光攝像機，為解決低照成像的難題帶來新范式，截至2023年9月已在上海、武漢等20多個城市落地，有效改善了光污染，實戰(zhàn)優(yōu)勢明顯。2023年，公司推出了著眼于安防行業(yè)實際應用場景的大模型KD-GPT。未來隨著AI在安防領域應用范圍擴大，應用深度提升，公司基于黨政、公安等領域優(yōu)質(zhì)客戶，將有望實現(xiàn)訂單和收入質(zhì)量的持續(xù)提升。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年營收分別為18.86/22.56/27.01億元，同比增速20%/20%/20%；2023-2025年歸母凈利潤分別為-1.08/0.68/2.21億元，同比增速82%/163%/224%。我們看好公司在AI加持、云會議商業(yè)化加速背景下，業(yè)績有望快速修復，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：政策推進不及預期，行業(yè)競爭加劇。
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