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事件：2023年9月28日，公司發(fā)布第四期員工持股計(jì)劃草案。本次員工持股計(jì)劃規(guī)模擬為9,892萬(wàn)股，占公司總股本4.03%。
　　股權(quán)激勵(lì)范圍較廣，有助于公司推動(dòng)戰(zhàn)略改革：本次股權(quán)激勵(lì)分為兩批次，第一/二批次分配比例為61%/ 39%。其中第一批次認(rèn)購(gòu)對(duì)象包括董監(jiān)高6人、中層骨干64人，合計(jì)70人。第一批次考核指標(biāo)為：①2023年歸母凈利潤(rùn)1億元以上，或營(yíng)收25億元以上；②2024年歸母凈利潤(rùn)同比+50%或以上，或營(yíng)收同比+10%或以上；③2025年歸母凈利潤(rùn)同比+30%或以上，或營(yíng)收同比+10%或以上。持股計(jì)劃考核目標(biāo)與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型相匹配，有利于激勵(lì)核心骨干積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
　　公司本部業(yè)務(wù)處于戰(zhàn)略調(diào)整期，靜待經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)：2023H1，公司營(yíng)收13.1億元，同比-25.2%；歸母凈利潤(rùn)為0.54億元，同比-69.3%。其中，公司本部/時(shí)間互聯(lián)營(yíng)收1.62/ 11.50億元，同比-37%/ -23.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.32/ 0.17億元，同比-77%/ -47%。公司本部處于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型期，2023年公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)重新進(jìn)行梳理與規(guī)劃，明確戰(zhàn)略授權(quán)服務(wù)、時(shí)尚授權(quán)服務(wù)和自營(yíng)零售業(yè)務(wù)三大板塊；時(shí)間互聯(lián)進(jìn)一步開(kāi)拓影視文化業(yè)務(wù)，并優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。未來(lái)隨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)推進(jìn)及落地，公司收入利潤(rùn)有望恢復(fù)正增長(zhǎng)。
　　南極電商是我國(guó)消費(fèi)品優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈品牌化賽道的核心標(biāo)的之一：公司本部主業(yè)為品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，公司擁有國(guó)民品牌“南極人”及國(guó)際品牌“卡帝樂(lè)鱷魚”、“百家好”等知名品牌十余個(gè)。公司收購(gòu)的時(shí)間互聯(lián)以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)為主，為廣告主提供營(yíng)銷策略制定、創(chuàng)意策劃與素材制作、媒體資源整合、數(shù)據(jù)追蹤分析、短視頻定制、投放優(yōu)化等一站式服務(wù)。
　　公司本部業(yè)務(wù)貼合中國(guó)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈品牌化趨勢(shì)，未來(lái)前景廣闊：我國(guó)擁有世界領(lǐng)先的消費(fèi)品供應(yīng)鏈，但在品牌認(rèn)知方面與海外巨頭相比還有差距。南極電商的品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)有望整合產(chǎn)業(yè)鏈上中下游提升效率，并通過(guò)品牌賦能方式幫助供應(yīng)鏈變現(xiàn)，未來(lái)前景廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023~25年歸母凈利潤(rùn)為1.1/ 1.6/ 2.2億元，同比+136%/ +50%/ +34%，對(duì)應(yīng)10月9日收盤價(jià)79/ 53/ 39xP/E。公司是我國(guó)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈品牌化賽道的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，擁有品牌運(yùn)營(yíng)及供應(yīng)鏈整合能力。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，電商平臺(tái)規(guī)則變化等