>> 信達期貨-煤焦早報：下游需求收縮，鐵水大概率向下，煤焦轉弱-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張亦寧,劉開友 |
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相關資訊：
1.山西省明確4.3米焦爐10月20日前全面停止裝煤，啟動關停程序，10月底前關停到位。
2.節(jié)前一周30大中城市商品房成交面積相較于2019年和2022年同比增速發(fā)別下滑30%和21%，節(jié)假日期間分別為-73.7%和-70.9%。
◆焦煤：
現(xiàn)貨偏強，期貨走弱。沙河驛蒙古主焦煤報2270元/噸(+0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報2480(+0)，現(xiàn)貨仍偏強?；钴S合約報1734元/噸(-128)?；?536元/噸(+128)，1-5月差137元/噸(-34）。
供給短期收緊，需求回落持續(xù)性更強。110家洗煤廠開工率報70.27%(-0.44)，供給收緊。需求方面，本周230家獨立焦企生產(chǎn)率報76.27%(-0.01)，繼續(xù)回落。
產(chǎn)地庫存互有漲跌，下游去庫。礦山庫存報216萬噸(-2.15)，洗煤廠精煤庫存97.41萬噸(+1.45）。247家鋼廠庫存716.79萬噸(-1.9)，230家焦企庫存811.31萬噸(-8.51)。港口庫存187.1萬噸(-0)。
焦炭：
第二輪提漲落地，期貨轉弱。天津港準一級焦報2340元/噸(+0)，部分焦企開啟第三輪提漲，鋼廠暫未回應?；钴S合約報2351元/噸(-148)?；?76.98元/噸(+148)，1-5月差127.5元/噸(-26)。
供給持平，需求見頂回調(diào)。230家獨立焦企生產(chǎn)率報76.27%（-0.01），焦企產(chǎn)能利用率持平。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報92.31%(-0.77)，鐵水日均產(chǎn)量247.01萬噸（-1.98），鐵水產(chǎn)量見頂回落，可能系節(jié)假日影響，后續(xù)繼續(xù)觀察其持續(xù)性。
下游補庫暫緩，上游去庫。230家焦企庫存40.09萬噸（-5.52），247家鋼廠庫存572.58萬噸（-9.52），港口庫存192萬噸（-3.3），鋼廠暫緩補庫。
策略建議：
宏觀層面，國際方面，巴以沖突引發(fā)的避險情緒開始緩解，金價、美元指數(shù)回落。國內(nèi)方面，國慶期間出行人次恢復至19年水平，但商品房銷售同比下滑，政策面平靜。產(chǎn)業(yè)層面，焦炭方面，成材利潤承壓，鐵水產(chǎn)量高位回落，焦炭需求逐漸走弱。山西要求10月底完成4.3米焦爐淘汰，可能會造成焦炭短期供需錯配。但中期看，焦炭原本產(chǎn)能利用率就偏低，淘汰落后產(chǎn)能沖擊有限。焦煤方面，甘其毛都口岸通關車數(shù)繼續(xù)下滑，運價上漲推升蒙煤價格。國產(chǎn)煤受煤礦事故影響難以放量，短期供給擾動仍在，但中長期大概率將恢復。
黑色產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)實需求低迷，不斷壓縮產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤，鐵水產(chǎn)量大概率會回落，加之焦煤價格居高不下，負反饋風險正不斷累積。目前來看，成材價格、建材成交、廢鋼價格、用量已經(jīng)開始回落，種種指標皆預示著鐵水產(chǎn)量將下滑。
因此，整體上對煤焦持偏空態(tài)度，關注鐵水產(chǎn)量逢高空JM01合約，同時多01煉焦利潤（多一手J01空兩手JM01）。
風險提示：債務暴雷影響擴大（下行風險）、煤礦安全事故（上行風險）
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