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行情回顧：2023年三季度伊始，沙特兌現(xiàn)減產(chǎn)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)向，油價(jià)結(jié)束6月份的磨底階段轉(zhuǎn)入上行階段，7-8月，布油價(jià)格在75-87之間運(yùn)行，向上突破乏力；9月份沙特及俄羅斯宣布將減產(chǎn)延續(xù)至2023年12月底，供給端的延續(xù)減產(chǎn)推動(dòng)油價(jià)重心上移，布油價(jià)格一舉突破90大關(guān)，9月份布油價(jià)格90-95之間偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　供需基本面：沙特和俄羅斯延續(xù)減產(chǎn)為大背景。伊朗和美國(guó)雖成為本輪減產(chǎn)的對(duì)抗者，但后續(xù)持續(xù)增產(chǎn)能力有限，供給端四季度將延續(xù)收緊趨勢(shì)；需求方面美國(guó)已過(guò)汽油需求高峰期，后續(xù)需求增長(zhǎng)乏力，歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，四季度需求主要增長(zhǎng)將會(huì)來(lái)自于中國(guó)。
　　宏觀影響：高利率強(qiáng)美元對(duì)高油價(jià)形成壓制。受制于通脹目標(biāo)仍未達(dá)到預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)恐將保持高利率更長(zhǎng)時(shí)間，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)對(duì)于原油價(jià)格形成壓制；歐洲經(jīng)濟(jì)緊縮貨幣拖累，恢復(fù)速度緩慢，但歐央行的本輪加息周期可能已經(jīng)結(jié)束。
　　四季度行情展望：展望四季度，從基本面來(lái)看，原油的主要矛盾仍是沙特和俄羅斯延續(xù)減產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)短缺，需求端中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較好，原油四季度延續(xù)去庫(kù)的可能性較大，在需求面尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利空前，布油下方在80美元/桶處有較強(qiáng)支撐，但考慮達(dá)到目前估值偏高的油價(jià)對(duì)于下游需求的抑制，以及宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)保持高利率更長(zhǎng)時(shí)間，油價(jià)在10-11月份具備回調(diào)的可能性。供應(yīng)端減產(chǎn)導(dǎo)致的去庫(kù)仍是油價(jià)上行的主要底氣，但若缺少需求層面的拉動(dòng)，油價(jià)突破100美元/桶仍有困難。預(yù)計(jì)四季度布油在80-100美元/桶區(qū)間運(yùn)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求超預(yù)期惡化，OPEC+政策的調(diào)整，地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵。