>> 甬興證券-8月物價數(shù)據(jù)點評：物價回升，關(guān)注上游傳導(dǎo)效應(yīng)-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 552KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
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核心觀點
事件：2023年9月9日，國家統(tǒng)計局公布8月份全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）以及全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)：中國8月CPI同比上漲0.1%，前值為-0.3%；中國8月PPI同比下行3.0%，前值為-4.4%。
PPI降幅收窄。在高基數(shù)效應(yīng)逐漸消退下，疊加部分工業(yè)品需求改善、國際原油價格上漲等因素影響，8月PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比降幅收窄。從同比看，8月份PPI下降3.0%，降幅比上月收窄1.4個百分點。其中，新漲價因素是其下行的主要拉動因素。上游原材料工業(yè)價格同比降幅收窄。生產(chǎn)資料價格下降3.7%，降幅收窄1.8個百分點；生活資料價格下降0.2%，降幅收窄0.2個百分點。原材料工業(yè)出廠價格同比增速為4.00%，繼續(xù)較前值降幅收窄3.6個百分點，而下游加工工業(yè)價格同比增速錄得-3.10%，較前值增0.70個百分點，原材料工業(yè)和加工工業(yè)出廠價價差走闊2.90個百分點至-0.9%。分行業(yè)來看，煤炭、石油、化工、黑色金屬等行業(yè)降幅收窄。
CPI同比轉(zhuǎn)正。消費(fèi)市場繼續(xù)恢復(fù)，供求關(guān)系持續(xù)改善，CPI環(huán)比漲幅略有擴(kuò)大，同比由降轉(zhuǎn)漲。從同比看，8月份CPI由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.1%。從環(huán)比看，8月份CPI上漲0.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點。從8月CPI同比增速來看，上年價格變動翹尾影響約為0.2個百分點；今年價格變動新影響約為-0.1個百分點。受部分地區(qū)極端天氣影響調(diào)運(yùn)、養(yǎng)殖戶壓欄惜售及中央儲備豬肉收儲支撐市場信心等因素影響，豬肉環(huán)比價格由上月持平轉(zhuǎn)為上漲11.4%，同比降幅為-17.90%（前值-26.00%），拉動CPI下行0.28個百分點（前值-0.41個百分點）。暑期出行帶動服務(wù)價格漲幅走闊，疊加國際原油價格波動，影響非食品價格上行。其中飛機(jī)票、旅游和賓館住宿價格分別上漲17.6%、14.8%和13.4%，漲幅均有擴(kuò)大。另一方面，受國際原油價格波動影響，工業(yè)消費(fèi)品價格同比降幅收窄，8月下降0.8%，降幅比上月收窄1.1個百分點，其中汽油價格下降4.6%，降幅收窄8.9個百分點。具體來看，教育文化和娛樂、醫(yī)療保健、衣著、居住、生活用品及服務(wù)、交通和通信等價格整體上行。
投資建議
物價回升，關(guān)注上游傳導(dǎo)效應(yīng)。受部分工業(yè)品需求改善、國際原油價格上漲等因素影響，PPI同比降幅收窄；我們認(rèn)為在豬肉價格和非食品價格推動下，CPI同比由降轉(zhuǎn)漲，扣除食品和能源價格的核心CPI漲幅保持穩(wěn)定。需關(guān)注上游原材料漲價對下游需求恢復(fù)的影響，后續(xù)物價有望仍將呈現(xiàn)回升態(tài)勢，有助于企業(yè)信心恢復(fù)，2023年全年物價整體或?qū)⑻幱诘臀贿\(yùn)行，對債市影響有限。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲貨幣政策超調(diào)；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國內(nèi)物價變化超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超預(yù)期
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