>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：海外情緒短暫靴子落地，回歸基本面交易-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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1.上海金屬網(wǎng)：美國(guó)9月未季調(diào)CPI年率3.7%，預(yù)期3.60%，前值3.70%。美國(guó)9月未季調(diào)核心CPI年率4.1%，預(yù)期4.10%，前值4.30%，為2021年9月來(lái)最小漲幅，已連續(xù)六個(gè)月下降。美國(guó)9月核心CPI月率0.3%，預(yù)期0.30%，前值0.30%。美國(guó)9月季調(diào)后CPI月率0.4%，預(yù)期0.30%，前值0.60%。美國(guó)至10月7日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)20.9萬(wàn)人，預(yù)期21萬(wàn)人，前值20.7萬(wàn)人。
板塊邏輯—謹(jǐn)慎情緒靴子落地，宏觀陰霾或?qū)⒍虝合?br> 昨日美聯(lián)儲(chǔ)公布9月CPI數(shù)據(jù)，顯示CPI年率超預(yù)期上漲，核心CPI與上月持平，加之前期公布的就業(yè)市場(chǎng)較為強(qiáng)勁，美國(guó)想要達(dá)到將通脹控制在2%的目標(biāo)這一舉措難度加大。市場(chǎng)情緒略有承壓，但反應(yīng)程度不及預(yù)期。
電解銅—供需雙增，滬銅短期區(qū)間修復(fù)；中長(zhǎng)期承壓
LME庫(kù)存快速累增，LME注冊(cè)倉(cāng)單持續(xù)增多，隱性庫(kù)存流向交易所的節(jié)奏未停，現(xiàn)貨供需結(jié)構(gòu)疲軟。銅精礦港口庫(kù)存高位，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)高位環(huán)比微降，加之CSPT敲定四季度銅精礦現(xiàn)貨采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)與上季度持平，推出當(dāng)前礦端供應(yīng)充足，對(duì)冶煉的需求攀升，而冶煉端在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下加大開工，礦端與冶煉供應(yīng)雙增。近期基建（電力部分）投放仍然偏強(qiáng)，銅桿開工率高位攀升，而精廢銅價(jià)差持續(xù)低位，廢銅持貨商挺價(jià)惜售，市場(chǎng)或?qū)⑥D(zhuǎn)向精銅消費(fèi)，短期精銅消費(fèi)偏強(qiáng)。上期所倉(cāng)單庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存均低位去庫(kù)也印證了現(xiàn)貨偏緊?？紤]到周度宏觀情緒謹(jǐn)慎，滬銅略有承壓，情緒過(guò)后，回歸基本面邏輯，滬銅仍有望區(qū)間內(nèi)修復(fù)。中長(zhǎng)期，關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。
氧化鋁—供增需減，高位回落，回歸成本定價(jià)
氧化鋁鋁廠有利潤(rùn)，投產(chǎn)積極性尚可，供應(yīng)增速仍能維持。電解鋁復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)產(chǎn)能較少，對(duì)氧化鋁的新增需求減少，進(jìn)入枯水期后，需求或?qū)⑹湛s?？紤]到廣西等地?zé)龎A價(jià)格明顯抬升，鋁土礦、電力等成本堅(jiān)挺，當(dāng)前氧化鋁利潤(rùn)相較前期有所回落，供增需減之下，大概率在成本線附近偏弱震蕩。
電解鋁—供應(yīng)增量回落，地產(chǎn)后端需求強(qiáng)支撐，宏觀謹(jǐn)慎，鋁錠先抑后揚(yáng)
長(zhǎng)假期間，LME鋁先揚(yáng)后抑，后續(xù)偏弱運(yùn)行，主因是宏觀情緒承壓，帶動(dòng)盤面走弱。國(guó)內(nèi)方面，豐水期結(jié)束，節(jié)后供應(yīng)下調(diào)的概率較高；近期鋁棒庫(kù)存快速累庫(kù)，同時(shí)出庫(kù)量大幅猛增至5.38萬(wàn)噸，兌現(xiàn)了假期前廠商備貨的預(yù)期，同時(shí)表明地產(chǎn)端消費(fèi)韌性較強(qiáng)，廠商生產(chǎn)積極性較高。宏觀面情緒兌現(xiàn)結(jié)束后，滬鋁回歸偏強(qiáng)的基本面邏輯。
策略建議：等待電解鋁月差滾動(dòng)正套入場(chǎng)機(jī)會(huì)；滬銅可參與區(qū)間反彈
風(fēng)險(xiǎn)提示：專項(xiàng)債近期集中投放；地產(chǎn)竣工
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