>> 開源證券-美心翼申(873833)北交所新股申購報告：精密機械零部件“小巨人”，曲軸技術(shù)領(lǐng)先降本增效-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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精密機械零部件“小巨人”，2022年營收5.02億元
美心翼申專注于精密機械零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，主要產(chǎn)品包括壓縮機曲軸、通機曲軸、摩托車曲軸、渦旋盤及配件如襯套、連桿等。與艾默生集團、BS集團、重慶科勒、宗申集團、潤通集團、特靈等國內(nèi)外知名主機廠商長期保持緊密穩(wěn)定的合作關(guān)系。營收以壓縮機曲軸和通機曲軸為主，二者營收占比80%以上。2022年實現(xiàn)營收5.02億元，歸母凈利潤5131萬元，毛利率/凈利率分別為24.81%/10.09%。
我國曲軸業(yè)技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢明顯，產(chǎn)值達4.3萬億元
中國曲軸行業(yè)較為發(fā)達，具備技術(shù)實力和規(guī)模優(yōu)勢。根據(jù)市場調(diào)研在線網(wǎng)發(fā)布的2023-2029年中國汽車曲軸行業(yè)市場行情監(jiān)測及投資前景評估報告分析，截至2020年底，中國曲軸行業(yè)總產(chǎn)值達到了4.3萬億元。中國是全球第二大渦旋壓縮機消費市場。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年市場容量分別為509.87萬臺、480.90萬臺、414.45萬臺和468.75萬臺，全球占比分別為32.58%、30.70%、27.84%和27.90%。中國是全球規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的內(nèi)燃機制造大國，中國每年生產(chǎn)的內(nèi)燃機約40%用于出口。根據(jù)中國內(nèi)燃機工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年全年內(nèi)燃機銷售量4306.12萬臺。
曲軸技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，募投擬增收2.48億元
技術(shù)優(yōu)勢：通機曲軸生產(chǎn)中，在車PIN部工序中，行業(yè)普遍采用的是傳統(tǒng)磨削工藝，而美心翼申采用的是效率更高的車代磨獨有工藝；PIN部淬火工序為獨有工藝，使用該工藝的曲軸金屬疲勞強度較未經(jīng)過該工藝加工的曲軸大幅提升。裝備優(yōu)勢：配備了先進的設(shè)備與自動化產(chǎn)線，目前已有7條自動化生產(chǎn)線、并在生產(chǎn)中使用KUKA關(guān)節(jié)式機器人及桁架機器人，使得產(chǎn)品圓度精度可達1.5μm，直徑精度可達5μm，產(chǎn)品不良率低于50PPM。全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢：在墨西哥設(shè)立的子公司美心工業(yè)，產(chǎn)品主要面向艾默生美國、艾默生墨西哥、特靈、BS等北美區(qū)客戶，服務(wù)半徑亦控制在合理范圍內(nèi)，能夠及時響應(yīng)客戶需求。募投項目：1、高效能壓縮機精密部件升級項目達產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)年營業(yè)收入為17576.02萬元，年均凈利潤2219.13萬元。2、大功率通用內(nèi)燃機精密部件升級項目達產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)年營業(yè)收入為7174.81萬元，年均凈利潤1265.32萬元。
美心翼申同行可比公司PE 2022中值為43.1X
美心翼申同行可比公司PE 2022中值為43.1X。美心翼申專注于精密機械零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。并與艾默生集團、BS集團、重慶科勒、宗申集團、特靈等國內(nèi)外知名主機廠商長期保持緊密穩(wěn)定的合作關(guān)系。考慮到公司技術(shù)及品牌優(yōu)勢，有望進一步提高行業(yè)滲透率，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：客戶集中度較高風(fēng)險、境外銷售風(fēng)險、新股破發(fā)風(fēng)險
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