>> 國泰君安-特發(fā)服務(wù)(300917)首次覆蓋：成長于華為，騰飛于阿里-231016
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
大小： |
3445KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
謝皓宇,白淑媛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
特發(fā)服務(wù)穩(wěn)坐高新科技園區(qū)賽道龍頭，擁有華為、阿里等頂級客戶資源，通過其積累的服務(wù)壁壘，將積極拓展新賽道物業(yè)領(lǐng)域。
投資要點：
首次覆蓋，給予增持評級。預測公司2023~2025年歸母凈利潤分別為1.23億元、1.35億元、1.48億元，增速分別為7.6%、10.2%、9.2%?？紤]到公司主營為高新園區(qū)物業(yè)，且進入了能源物管，這些進入門檻和技術(shù)壁壘相對其他物業(yè)服務(wù)較高，再加上公司的客戶已經(jīng)是國內(nèi)頂級資源，2023年可比公司PB均值為3.3X，而非住物管口碑較好的中海物業(yè)2023年預計PB為6.0X，我們認為公司是高新技術(shù)園區(qū)服務(wù)的絕對龍頭，給予公司2023年5.4XPB，對應目標價為32.7元/每股。
特發(fā)服務(wù)最主要的服務(wù)領(lǐng)域是科技園區(qū)與辦公物業(yè)，且已擁有華為、阿里巴巴、騰訊、螞蟻金服、中國移動、大疆科技等國內(nèi)頂尖的企業(yè)客戶資源。其中公司與華為合作24年，與阿里合作9年，主要為其提供IFM綜合設(shè)施管理服務(wù)和IDC數(shù)據(jù)中心運維服務(wù)，而華為、阿里持續(xù)升級高科技園區(qū)物業(yè)需求，公司在承接核心客戶創(chuàng)新業(yè)務(wù)的物業(yè)管理項目時，如數(shù)據(jù)中心運維管理、研發(fā)中心設(shè)備設(shè)施管理、自動駕駛運維服務(wù)等，通過經(jīng)驗的積累從而形成服務(wù)壁壘。
政務(wù)服務(wù)收入增速加快，將成為新的利潤增長極。公司在全國率先開展市場化政府購買公共服務(wù)業(yè)務(wù)，正向?qū)I(yè)化和標準化發(fā)展。
穩(wěn)坐園區(qū)物業(yè)賽道龍頭，開辟能源、醫(yī)院、口岸等新賽道。公司2022年高標準進軍深圳市場，醫(yī)院物業(yè)為高單價、高收繳率業(yè)態(tài)，受益于園區(qū)物業(yè)的豐富經(jīng)驗與豐厚資源，公司將打造“高質(zhì)量+低價格”雙重優(yōu)勢；2023年首次并購能源物管，現(xiàn)代能源體系構(gòu)建釋放能源物管需求，清潔能源存寸巨大開發(fā)空間。
風險提示：人工成本上漲、客戶集中度較高、核心人員流失風險。
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