>> 遠(yuǎn)東資信-2023年第三季度信用債違約分析：民企新增債券違約率小幅增加，新增一家民營(yíng)房企首次違約-231017
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2023/10/19 |
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作者： |
張妍 |
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2023年第三季度共有11只債券新發(fā)生違約，違約時(shí)的債券余額合計(jì)58.95億元，涉及的違約主體共有4家，其中僅1家為首次違約主體。三季度新增違約債券只數(shù)和相關(guān)債券余額較上一季度均小幅增加。第三季度違約主體仍集中在房地產(chǎn)行業(yè)。
第三季度新增主體違約率為0.02%，較上季度保持不變。其中，民營(yíng)企新增主體違約率0.54%，與上個(gè)季度基本持平；國(guó)有企業(yè)本季度沒有新增主體違約。從新增債券違約率看，民營(yíng)企業(yè)新增債券違約率為1.02%，較上個(gè)季度上升0.41個(gè)百分點(diǎn)。
2023年第三季度首次違約主體為佳源創(chuàng)盛控股集團(tuán)有限公司，屬于房地產(chǎn)行業(yè)，是一家民營(yíng)企業(yè)。
通過(guò)總結(jié)其違約原因，可以得到如下啟示：
第一，關(guān)注外部環(huán)境下行壓力下企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)。在全球經(jīng)濟(jì)下行的背景下，近年我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行明顯，不少房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)債券違約的情況。因此，對(duì)于處于景氣度下行的行業(yè)，需要關(guān)注行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況及盈利能力。企業(yè)的盈利能力反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)盈利能力如果長(zhǎng)期、持續(xù)下降，說(shuō)明企業(yè)的自身“造血”能力不足，企業(yè)現(xiàn)金流將面臨壓力。
第二，關(guān)注企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。從歷年的主體違約分析中可發(fā)現(xiàn)，違約主體不合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)是幾乎所有違約主體都存在的一個(gè)問(wèn)題。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，如果房地產(chǎn)企業(yè)短期債務(wù)占全部有息債務(wù)比重較大，那么企業(yè)將會(huì)面臨較大的短期償付壓力，很容易發(fā)生違約事件。
第三，關(guān)注融資惡化風(fēng)險(xiǎn)。融資渠道的可獲性與暢通性是衡量一個(gè)企業(yè)再融資能力的重要因素之一。企業(yè)的再融資能力容易受到企業(yè)負(fù)面輿情的影響，比如一家企業(yè)如果前期存在較多合同糾紛、銀行墊款未償還的情況，說(shuō)明企業(yè)的信用情況欠佳，未來(lái)銀行借款或公開市場(chǎng)融資的能力可能會(huì)受到影響。企業(yè)融資不足也會(huì)影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，可能最終導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降。
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