>> 華安證券-蘇州規(guī)劃(301505)新股系列1——江蘇規(guī)劃與工程設(shè)計(jì)龍頭，智慧城市開啟增長(zhǎng)新動(dòng)能-231019
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持（首次） |
作者： |
楊光 |
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核心觀點(diǎn)
蘇州規(guī)劃是國內(nèi)少有的兼顧歷史和未來規(guī)劃的企業(yè)，具備多個(gè)領(lǐng)域多項(xiàng)業(yè)務(wù)資質(zhì)。縱向方面，公司憑借自身在設(shè)計(jì)領(lǐng)域的技術(shù)沉淀和業(yè)務(wù)資源，進(jìn)一步延伸至工程總承包和智慧城市領(lǐng)域；橫向方面，公司深耕蘇州市場(chǎng)，基本盤穩(wěn)固，同時(shí)以“深圳-蘇州”雙中心建設(shè)為戰(zhàn)略核心任務(wù)不斷開拓大灣區(qū)業(yè)務(wù)。在“城市更新、多規(guī)合一”政策和智慧城市建設(shè)大力發(fā)展背景下，規(guī)劃設(shè)計(jì)與工程設(shè)計(jì)行業(yè)或?qū)⒂瓉硇碌囊惠喺吓c變革，公司作為江蘇省優(yōu)質(zhì)規(guī)劃與工程設(shè)計(jì)頭部企業(yè)有望集中受益。
“城市更新”+“多規(guī)合一”政策拉動(dòng)市場(chǎng)需求，智慧城市建設(shè)開啟新增長(zhǎng)點(diǎn)
2022年我國常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到65.22%，其中江蘇常住人口城鎮(zhèn)化率超過74%，高于全國水平。目前城市開發(fā)建設(shè)重點(diǎn)由房地產(chǎn)主導(dǎo)的增量建設(shè)，逐步轉(zhuǎn)向以提升城市品質(zhì)為主的存量提質(zhì)改造，為規(guī)劃設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)帶來了新的市場(chǎng)空間。同時(shí)，國家積極推動(dòng)“多規(guī)合一”政策，2023年7月25日，國務(wù)院正式批復(fù)《江蘇省國土空間規(guī)劃（2021-2035年）》，全國首部省級(jí)國土空間規(guī)劃正式落地，意味著對(duì)規(guī)劃設(shè)計(jì)企業(yè)的行業(yè)資質(zhì)、技術(shù)水平及經(jīng)驗(yàn)積累都提出了更高的要求，規(guī)劃設(shè)計(jì)與工程設(shè)計(jì)行業(yè)將迎來新的一輪整合與變革，而業(yè)務(wù)資質(zhì)齊全、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富及具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)將有望取得更大發(fā)展。此外，當(dāng)前發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為國家重點(diǎn)戰(zhàn)略，智慧城市覆蓋的廣度和深度正在不斷豐富，數(shù)字政務(wù)、智慧交通、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域正加快融入居民生活，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2022我國智慧城市市場(chǎng)已達(dá)到25萬億，智慧城市建設(shè)有望開啟規(guī)劃設(shè)計(jì)企業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
深耕蘇州市場(chǎng)，大灣區(qū)業(yè)務(wù)拓展有望打開第二成長(zhǎng)曲線
公司深耕蘇州市場(chǎng)，參與歷次蘇州市城市總體規(guī)劃、蘇州市古城保護(hù)總體規(guī)劃，為蘇州市各階段城市性質(zhì)、發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展規(guī)模、土地利用、空間布局以及各項(xiàng)建設(shè)做出綜合部署和實(shí)施措施。公司也是國內(nèi)少有的兼顧歷史和未來規(guī)劃的企業(yè)，具備“研究-規(guī)劃-工程”的縱向全過程服務(wù)能力和“城鄉(xiāng)規(guī)劃-市政-交通-建筑-景觀”的橫向全專業(yè)覆蓋服務(wù)能力，曾榮獲300余項(xiàng)國家及省部級(jí)、600余項(xiàng)市級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)和榮譽(yù)。同時(shí)加強(qiáng)在粵港澳大灣區(qū)的布局，通過在粵港澳大灣區(qū)扶持發(fā)展深圳、惠州、佛山等分公司的方式，開拓粵港澳大灣區(qū)的市場(chǎng)，省外營(yíng)收占比有望逐步增加，公司有望開啟第二成長(zhǎng)曲線。
延鏈拓展EPC和智慧城市業(yè)務(wù)，深化“一體化”和“智慧化”戰(zhàn)略
公司利用在規(guī)劃設(shè)計(jì)和工程設(shè)計(jì)領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢(shì)向工程總承包業(yè)務(wù)進(jìn)一步延展，首個(gè)城市更新EPC總承包工程《昆山開發(fā)區(qū)蓬朗老鎮(zhèn)核心區(qū)文保建筑與歷史建筑建設(shè)修繕工程》于2020年7月正式完工，得到了充分的肯定。同時(shí)，基于在規(guī)劃、市政、交通等領(lǐng)域幾十年來形成的技術(shù)沉淀與經(jīng)驗(yàn)積累成功切入智慧城市業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為客戶提供規(guī)劃、設(shè)計(jì)、產(chǎn)品、工程一體化的綜合服務(wù)，形成規(guī)劃、設(shè)計(jì)建設(shè)到智慧城市管理提升的有效銜接，2023年上半年公司智慧城市業(yè)務(wù)收入占比達(dá)5.71%，業(yè)務(wù)營(yíng)收占比逐年上升。
IPO募集5.80億元，夯實(shí)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)能力，深化蘇州-大灣區(qū)雙中心戰(zhàn)略
公司募集資金規(guī)模5.80億元，用于以下項(xiàng)目：（1）智慧城市綜合管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目；（2）信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目；（3）城鄉(xiāng)規(guī)劃創(chuàng)意設(shè)計(jì)與研究中心建設(shè)項(xiàng)目；（4）區(qū)域營(yíng)銷中心建設(shè)及設(shè)計(jì)專業(yè)化擴(kuò)建項(xiàng)目。此次募資有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升設(shè)計(jì)管理水平與經(jīng)營(yíng)效率，不斷鞏固、提升在規(guī)劃設(shè)計(jì)和工程設(shè)計(jì)等建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)造能力與設(shè)計(jì)創(chuàng)意水平，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為4.27億、4.62億、5.09億，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為0.9億、1.07億、1.22億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)年動(dòng)態(tài)市盈率為37.62倍、31.68倍、27.78倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）區(qū)域收入集中的風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及政策變化影響的風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）募投項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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