>> 東北證券-愛(ài)科賽博(688719)國(guó)產(chǎn)高端電源龍頭，綁定大客戶(hù)+橫向拓展快速增長(zhǎng)-231017
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
李玖,王浩然 |
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事件：
近日，愛(ài)科賽博在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司已和某半導(dǎo)體裝備企業(yè)展開(kāi)合作，為其開(kāi)發(fā)大功率高精度脈沖電源，該產(chǎn)品在半導(dǎo)體等領(lǐng)域應(yīng)用前景
廣闊。
點(diǎn)評(píng)：
國(guó)產(chǎn)高端電源龍頭，精密測(cè)試電源業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。公司為國(guó)內(nèi)高端電源產(chǎn)品龍頭，從1996年以來(lái)深耕電源業(yè)務(wù)20余年，為國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠在產(chǎn)品輸出精度、動(dòng)態(tài)響應(yīng)時(shí)間及功率密度等關(guān)鍵指標(biāo)上達(dá)到國(guó)際一線品牌水平的廠商，引領(lǐng)高端電池國(guó)產(chǎn)替代。公司主要產(chǎn)品為精密測(cè)試電源、特種電源、電能質(zhì)量控制設(shè)備，核心客戶(hù)包括華為、比亞迪、中國(guó)科學(xué)院、中航集團(tuán)等多家頭部企業(yè)與機(jī)構(gòu)。公司精密測(cè)試電源增長(zhǎng)快速，技術(shù)壁壘相對(duì)較高，公司目前已獲得下游頭部廠商的高度認(rèn)可，逐步成為我國(guó)精密測(cè)試電源領(lǐng)域的核心供應(yīng)商之一。受益于下游新能源發(fā)電、新能源汽車(chē)等行業(yè)快速發(fā)展，公司原有精密測(cè)試電源項(xiàng)目類(lèi)業(yè)務(wù)獨(dú)立形成產(chǎn)品線，綁定大客戶(hù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2020-2022年公司精密測(cè)試電源業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入分別為0.51/1.52/3.08億元，同比增速分別為43.97%/201.31%/101.93%。
特種電源業(yè)務(wù)積極布局半導(dǎo)體、醫(yī)療領(lǐng)域，有望打開(kāi)新的增長(zhǎng)曲線。公司已形成滿(mǎn)足高端裝備行業(yè)需求的系列產(chǎn)品，兼具平臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)化和應(yīng)用擴(kuò)展靈活的特點(diǎn)。當(dāng)前公司專(zhuān)用特種電源目前主要應(yīng)用于民航、軌道交通、加速器等領(lǐng)域，并積極向半導(dǎo)體、醫(yī)療等新興前沿細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域布局。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司已和某半導(dǎo)體裝備企業(yè)合作開(kāi)發(fā)MOCVD設(shè)備（用于半導(dǎo)體鍍膜）所需特種電源設(shè)備，對(duì)標(biāo)AMETEK的可編程高可靠液冷直流電源產(chǎn)品也已經(jīng)進(jìn)入工程樣機(jī)階段；在醫(yī)療領(lǐng)域，公司為國(guó)產(chǎn)首臺(tái)質(zhì)子治療示范裝置研制的特種電源，成功打破國(guó)外質(zhì)子治療設(shè)備壟斷。
產(chǎn)能利用率持續(xù)高于120%，募投擴(kuò)建產(chǎn)能提供發(fā)展動(dòng)力。公司產(chǎn)能利用率常年保持高位，2020-2022年分別為120%/130%/130%。公司募投建設(shè)西安精密特種電源產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目和蘇州新增精密測(cè)試電源擴(kuò)建項(xiàng)目計(jì)劃，將擴(kuò)張各型特種電源年產(chǎn)能21100套，各型通用測(cè)試電源年產(chǎn)能23600套，進(jìn)一步提高公司生產(chǎn)能力。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利分別為1.49/2.56/3.35億元，對(duì)應(yīng)PE分別為36/21/16倍，考慮到公司作為國(guó)產(chǎn)高端電源龍頭，業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇
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