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投資摘要
　　事件概述
　　10月16日，據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)報(bào)道，手機(jī)SOC大廠開始有明顯庫(kù)存回補(bǔ)動(dòng)作，聯(lián)發(fā)科正在對(duì)舊款芯片備貨，其此前三季度營(yíng)收新臺(tái)幣1100億元，環(huán)比增長(zhǎng)12.1%，超過財(cái)測(cè)上限的新臺(tái)幣1089億元。
　　分析與判斷
　　23Q2業(yè)績(jī)同環(huán)比雙升，盈利能力大幅改善。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.81億元，同比-24.25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.33億元，同比-636.54%，其中23Q2營(yíng)收1.22億元，同比+4.26%，環(huán)比+106.67%；歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比+815.59%，環(huán)比+119.04%；23Q2石英晶體元器件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)出貨量3.27億只，環(huán)比+98.18%，毛利率達(dá)22.70%，環(huán)比+35.44pct。
　　傳統(tǒng)旺季來臨疊加華為新品催化，終端需求復(fù)蘇趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)基本盤有望迎來進(jìn)一步修復(fù)，據(jù)BCI數(shù)據(jù)顯示，華為手機(jī)銷量銷量份額由mate 60系列發(fā)布前的10%左右增長(zhǎng)至W40（10月2日-10月8日）的19.4%，位居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一，近4周（W37-W40）同比增速分別達(dá)到91%、46%、83%以及95%。
　　持續(xù)突破高端產(chǎn)品，新應(yīng)用領(lǐng)域打開成長(zhǎng)空間。公司作為國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)TSX熱敏晶體、TCXO振蕩器等高附加值產(chǎn)品批量生產(chǎn)與供貨的企業(yè)，23H1公司TSX熱敏晶體和TCXO振蕩器出貨量合計(jì)超1.1億只，同比+13.4%，我們認(rèn)為其未來尤其是在高端智能手機(jī)中的滲透率有望穩(wěn)步提升。客戶端，公司作為中國(guó)大陸唯一一家進(jìn)入聯(lián)發(fā)科手機(jī)芯片參考設(shè)計(jì)列表企業(yè)，其52MHz熱敏晶體產(chǎn)品已通過聯(lián)發(fā)科高端5G手機(jī)平臺(tái)芯片測(cè)試，公司也是中國(guó)大陸首家進(jìn)入高通車規(guī)級(jí)芯片認(rèn)證參考設(shè)計(jì)列表的晶振廠商，正在與比亞迪、廣汽等整車廠密切合作。
　　投資建議
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為0.07/0.73/1.46億元，同比+94.8%/+1142.3%/98.6%，對(duì)應(yīng)EPS為0.03/0.26/0.52元，24-25年P(guān)E估值為47/24倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)產(chǎn)化替代不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇