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市場分析
　　上周巴以沖突以及美國放松對委內(nèi)瑞拉石油制裁是市場重點(diǎn)關(guān)注的焦點(diǎn)事件。巴以沖突方面，由于加沙醫(yī)院遇襲，巴以局勢繼續(xù)升溫，約旦與巴勒斯坦領(lǐng)導(dǎo)人取消了與拜登的會(huì)面，美國調(diào)停巴以局勢成功的概率大幅下降，伊朗在吉達(dá)召開的伊斯蘭合作組織會(huì)議上呼吁穆斯林國家對以色列實(shí)施石油禁運(yùn)，但由于以色列主要從哈薩克斯坦、阿塞拜疆等非中東國家進(jìn)口石油，實(shí)施禁運(yùn)對以色列影響很小，以色列也能從美國與歐洲進(jìn)口石油?？傮w而言，巴以沖突仍舊是當(dāng)前石油市場的重要影響因素，一方面是沙特與以色列的和解協(xié)議基本流產(chǎn)，沙特配合美國增產(chǎn)原油壓低通脹的可能性大幅下降，另一方面，伊朗以及黎巴嫩真主黨對以色列仍有可能爆發(fā)地面軍事沖突，尤其是以色列如果未來進(jìn)入加沙陷入游擊戰(zhàn)遲遲無法取勝，黎巴嫩真主黨可能加入戰(zhàn)局，屆時(shí)美國毫無疑問將會(huì)加大對伊朗的制裁，伊朗原油出口將會(huì)承壓（伊朗主要出口至中國，但制裁實(shí)施的難度也較大），如果局勢朝這個(gè)方向發(fā)展，意味著巴以地緣沖突的溢價(jià)尚未完全Price in。
　　巴以沖突的連鎖效應(yīng)也開始顯現(xiàn)，美國一方面開始加強(qiáng)對俄羅斯石油價(jià)格上限的執(zhí)行，對違反價(jià)格上限的船東發(fā)起制裁，預(yù)計(jì)這一動(dòng)作將會(huì)提升運(yùn)送俄油油輪運(yùn)費(fèi)，加大俄羅斯原油的貼水，但俄羅斯原油出口量未必會(huì)受到實(shí)質(zhì)性影響。另一方面，在馬杜羅政府與反對派簽署公平選舉的協(xié)議后，美國也放松了對委內(nèi)瑞拉國家石油公司PDVSA的制裁，給予了PDVSA6個(gè)月的許可證，國際社會(huì)可以重新開始與PDVSA交易與投資，但考慮到委內(nèi)瑞拉石油行業(yè)從上游勘探開發(fā)到中游的煉化環(huán)節(jié)均長期缺乏資金、勞動(dòng)力、技術(shù)支持，其基礎(chǔ)設(shè)置老化嚴(yán)重，因此市場普遍預(yù)期委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量恢復(fù)將較為緩慢，年內(nèi)從77萬桶/日恢復(fù)至85萬桶/日，明年年底前恢復(fù)至100萬桶/日，相對比較立竿見影的影響是，委內(nèi)瑞拉對美國的重質(zhì)原油出口可能較快恢復(fù)，美灣煉廠歷史上一直是委內(nèi)瑞拉原油的主要買家，因此制裁放松后，委內(nèi)瑞拉對美國的石油出口預(yù)計(jì)將會(huì)顯著增加，而對中國的出口量將會(huì)有所下降，而中國石油等主營買家也會(huì)重返委內(nèi)，采購委內(nèi)重油，因此山東地方煉廠的稀釋瀝青原料將會(huì)明顯收緊，但總體而言，美國放松了委內(nèi)瑞拉石油制裁更像是針對巴以沖突和俄羅斯伊朗相關(guān)制裁的對沖手段，但對油價(jià)的短期影響相對有限，未來美國能實(shí)質(zhì)性影響油價(jià)的政策工具僅剩下再度釋放戰(zhàn)略儲備，根據(jù)我們測算，如果維持IEA90天的原油凈進(jìn)口量，美國需要保有2.7億桶原油戰(zhàn)略儲備，現(xiàn)有儲備約3.5億，美國仍有約8000萬桶的拋儲空間，但再度拋儲后意味著未來回購的難度將進(jìn)一步增加。
　　■策略
　　單邊布倫特區(qū)間80至95，當(dāng)前地緣政治因素影響較大，觀望為主。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　下行風(fēng)險(xiǎn)：俄烏局勢緩和，伊朗石油重返市場早于預(yù)期、宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)
　　上行風(fēng)險(xiǎn)：巴以沖突升級、歐美對俄羅斯、伊朗、委內(nèi)制裁進(jìn)一步升級