>> 西南證券-并行科技(839493)超算云服務(wù)和算力運營服務(wù)龍頭，下游需求驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)增-231019
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大?。?/td>
| 1896KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉言 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
推薦邏輯：1）中國超算云滲透率不斷提升，預(yù)計超算云服務(wù)市場規(guī)模在2025年達(dá)到111.9億元，預(yù)期2022年至2025年復(fù)合增長率達(dá)到52.4%；2）下游汽車、AIGC等領(lǐng)域算力需求提升，存在巨大市場空間。如我國汽車仿真市場的市場規(guī)模預(yù)期從2021年的33.0億元增長到2026年的77.8億元；3）公司率先提出“互聯(lián)網(wǎng)+HPC”概念，將云計算和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的最新技術(shù)引入超算算力領(lǐng)域，建立其在超算算力公有云領(lǐng)域的超算云服務(wù)平臺，占據(jù)行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢。
營業(yè)收入快速增長，行業(yè)云與AI云收入增長顯著。2020-2022年，公司營業(yè)收入由1.2億元增長至3.1億元，年化復(fù)合增長率達(dá)38.9%。2023年1-9月，營收為3.3億元，同比增長70.8%，行業(yè)云和AI云業(yè)務(wù)收入高速增長，其中智譜華章、深勢科技、智源研究院、中科聞歌等AIGC客戶帶來了大額的收入增長。
超算云滲透率不斷提升，為國內(nèi)整體超算服務(wù)商業(yè)化提供巨大動能。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年中國超算云服務(wù)市場規(guī)模為20.7億元，預(yù)計2025年將達(dá)到111.9億元，2022-2025年復(fù)合增長率達(dá)到52.4%，為中國整體超算服務(wù)的商業(yè)化和市場拓展提供巨大動能。
公司新用戶高速增長，存量用戶復(fù)購雙輪驅(qū)動公司收入規(guī)模提升。以汽車行業(yè)為例，隨著新能源車企間的競爭加劇，各車企為進(jìn)行新車研發(fā)對算力的需求將越來越大。目前，賽力斯已與公司合作搭建了智能研發(fā)仿真平臺，實現(xiàn)了“夕發(fā)朝看”的工作模式。根據(jù)頭豹研究院的《汽車仿真技術(shù)》，我國汽車仿真市場從2021年33.0億元的市場規(guī)模，以15.4%的復(fù)合增長率在2026年達(dá)77.8億元。隨著各下游領(lǐng)域?qū)λ懔π枨蟮脑黾樱究蛻魯?shù)有望保持高速增長。
公司率先提出“互聯(lián)網(wǎng)+HPC”概念，將云計算和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的最新技術(shù)引入超算領(lǐng)域，建立其在超算算力公有云領(lǐng)域的超算云服務(wù)平臺。公司將包括國家超級計算廣州中心、國家超級計算無錫中心、國家超級計算濟(jì)南中心等多家超算中心的超算集群接入并行超算網(wǎng)格云平臺，通過多地域跨網(wǎng)絡(luò)跨集群的算力資源智能調(diào)度技術(shù)，將傳統(tǒng)的用戶應(yīng)用計算搬遷到云環(huán)境中，然后將任務(wù)結(jié)果數(shù)據(jù)返回給用戶。
盈利預(yù)測與投資建議。本次公司發(fā)行價為29.0元/股。當(dāng)前可比公司PS（TTM）平均值14.9倍?？紤]到公司作為國內(nèi)超算云領(lǐng)域龍頭，在行業(yè)內(nèi)具有經(jīng)驗、技術(shù)以及先發(fā)優(yōu)勢。隨著中國超算云市場滲透率不斷提高，公司擴(kuò)大市場份額，在不同下游領(lǐng)域內(nèi)新客戶快速增長，老客戶穩(wěn)定復(fù)購，資源利用率維持在合理水平，公司業(yè)績將呈現(xiàn)高增長趨勢，建議積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：尚未盈利及持續(xù)虧損風(fēng)險、固定資產(chǎn)不斷增加導(dǎo)致成本上升風(fēng)險、毛利率波動風(fēng)險、系統(tǒng)故障風(fēng)險、流動性風(fēng)險、業(yè)務(wù)開拓風(fēng)險、業(yè)務(wù)成長不確定性風(fēng)險和退市風(fēng)險。
|
|
