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事件概述
　　公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)：
　　23年前三季度：營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)28.3億元（YOY+2.4%），歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.4億元（YOY+4.5%），扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.73億元（YOY-25.5%）。
　　23單三季度：營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)9.1億元（YOY+6.4%），歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.56億元（YOY+31%），扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.27億元（YOY-16%）。
　　分析判斷:
　　收入：
　　智能終端：產(chǎn)品包括數(shù)字音視頻終端（機(jī)頂盒等）、數(shù)據(jù)通信終端（光網(wǎng)絡(luò)終端）、數(shù)字融合終端（光網(wǎng)絡(luò)+網(wǎng)絡(luò)電視融合終端）等。此外，根據(jù)公司10月10日投資者問(wèn)答，為華為光網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品的一級(jí)供應(yīng)商，與華為公司開(kāi)展多項(xiàng)產(chǎn)品合作。
　　空管業(yè)務(wù)：根據(jù)公司半年度報(bào)告，受益國(guó)家航空強(qiáng)國(guó)、民航強(qiáng)國(guó)等戰(zhàn)略引領(lǐng)，新一代空管裝備和系統(tǒng)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。
　　微波射頻：根據(jù)公司半年度報(bào)告，其中：
　　（1）軍用：微波組件主要應(yīng)用于雷達(dá)、通信、電子對(duì)抗等國(guó)防信息化裝備，近年來(lái)微波組件市場(chǎng)價(jià)值和市場(chǎng)規(guī)模迅速攀升；
　　（2）民用：微波組件主要應(yīng)用于無(wú)線通信、汽車(chē)毫米波雷達(dá)等，屬于國(guó)內(nèi)中上游基礎(chǔ)器件與技術(shù)中自主可控且需求強(qiáng)烈的子領(lǐng)域。
　　盈利：
　?。?）2023Q1-Q3：毛利率實(shí)現(xiàn)23% (YOY+1.6pct)，歸母凈利率實(shí)現(xiàn)5.0%(YOY-0.1pct)，扣非歸母凈利率實(shí)現(xiàn)2.6%(YOY-0.97pct)
　　（2）2023Q3：毛利率實(shí)現(xiàn)25%(YOY+0.3pct)，歸母凈利率實(shí)現(xiàn)6.1%(YOY+1.1pct)，扣非歸母凈利率實(shí)現(xiàn)3.0%(YOY-0.8pct)
　　費(fèi)用率：
　?。?）2023Q1-Q3：銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.5、+0.5、+0.4、+0.2pct
　?。?）2023Q3：銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.4、+0.9、-0.8、+0.5pct；
　　投資建議
　　結(jié)合前三季度業(yè)績(jī)，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2023-2025公司收入40.73、45.54、53.12億元(前次為43/49/56億元)，歸母凈利潤(rùn)為2.27、2.94、3.89億元(前次為2.7/3.7/4.9億元)，對(duì)應(yīng)EPS分別0.22/0.29/0.38元，以2023年10月23日收盤(pán)價(jià)7.99元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為36/28/21倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、訂單獲取不及預(yù)期、上游原材料成本波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)空間測(cè)算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)等。