>> 中信期貨-【中信期貨固定收益(國(guó)債)】增發(fā)國(guó)債1萬(wàn)億元點(diǎn)評(píng)：財(cái)政赤字調(diào)增，政策發(fā)力延續(xù)-231024
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2023/10/24 |
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中信期貨 |
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事件: 10月24日十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過(guò)了全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，明確中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元.
點(diǎn)評(píng):
1、為何增發(fā)國(guó)債？本次國(guó)債增發(fā)直接目的在于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，與此同時(shí)也有提據(jù)信心的作用。根據(jù)新華社報(bào)道，增發(fā)的國(guó)債將全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國(guó)抵御自然災(zāi)害的能力。今年，我國(guó)多地遭遇暴雨、洪澇、臺(tái)風(fēng)等災(zāi)害，地方災(zāi)后恢復(fù)重建任務(wù)較重，另外近年來(lái)自然災(zāi)害頻發(fā)也對(duì)抵御自然災(zāi)害的能力提出更高要求。支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板也是本次國(guó)債增發(fā)的直接目的。而除此之外，國(guó)債增發(fā)本身也釋放了財(cái)政積極發(fā)力的信號(hào)，井且在當(dāng)前地方政府債務(wù)壓力相對(duì)較大的情況下，市場(chǎng)對(duì)中央財(cái)政加杠桿有所期待。此次通過(guò)中央財(cái)政加杠桿的方式進(jìn)一步推動(dòng)財(cái)政積極發(fā)力也有助于提振信心。
2、此次增發(fā)國(guó)債是否為特別國(guó)債？本次增發(fā)國(guó)債并非特別國(guó)債，對(duì)應(yīng)了中央財(cái)政預(yù)算和赤字調(diào)整，但是作為特別國(guó)債管理，其用途較為明確。此次四季度增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債，全國(guó)財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8左右。此次增發(fā)國(guó)債并非特別國(guó)債，特別國(guó)債一般納入政府性基金預(yù)算，不計(jì)入赤字，而此次國(guó)債增發(fā)將對(duì)應(yīng)中央財(cái)政赤字調(diào)增1萬(wàn)億元至4.16萬(wàn)億元。但是本次增發(fā)國(guó)債作為特別國(guó)債管理，這或主要對(duì)應(yīng)于此次增發(fā)國(guó)債用途較為明確，即用以支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板。而且從目前安排來(lái)看，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。
3、對(duì)債市有何影響？國(guó)債增發(fā)背景下，債市或繼續(xù)承壓。近期受供給壓力以及資金面偏緊影響，債市整體偏弱。進(jìn)入四季度，特殊再融資債券開(kāi)啟發(fā)行，且發(fā)行節(jié)奏較快，另外國(guó)債單只發(fā)行規(guī)模也較高，供給壓力相對(duì)較大。而此次國(guó)債增發(fā)也將使得供給量進(jìn)一步上升，債市或繼續(xù)承壓。不過(guò)后續(xù)也需關(guān)注，一者，此次增發(fā)是采取定向發(fā)行的方式還是公開(kāi)發(fā)行的方式，如果是定向發(fā)行的方式，其影響或相對(duì)較小，二者，國(guó)債增發(fā)，供給壓力上升，在近年來(lái)強(qiáng)調(diào)貨幣財(cái)政協(xié)調(diào)配合共同發(fā)力的情況下，央行是否有配合措施，三者，政府債發(fā)行短期對(duì)應(yīng)資金回籠，而支出則對(duì)應(yīng)流動(dòng)性釋放，后續(xù)也需關(guān)注財(cái)政支出的情況。
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