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公司是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的精密功能件制造企業(yè)，在產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶渠道方面優(yōu)勢(shì)顯著?；诖罂蛻舴e累的優(yōu)異產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)驗(yàn)，公司有望獲得更多國(guó)際客戶的訂單數(shù)和訂單份額，繼續(xù)提升品牌效應(yīng)。公司加速入局碳納米管的行業(yè)，且產(chǎn)品已進(jìn)入部分動(dòng)力、儲(chǔ)能和消費(fèi)電池制造供應(yīng)鏈體系，有望打開公司第二增長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)公司2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)為0.56/1.13/1.84億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)分別為0.77/1.56/2.55元。綜合考慮PE、PEG估值法，按照2023年55倍PE，給予公司目標(biāo)價(jià)43元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍公司概況：我國(guó)精密功能件領(lǐng)跑者。捷邦科技是高度定制化的精密功能件和結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)服務(wù)商，目前公司產(chǎn)品終端應(yīng)用涉及平板電腦、筆記本電腦、一體機(jī)電腦、智能家居、3D打印、無人機(jī)等。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自精密功能及結(jié)構(gòu)件，但公司自2020年開始涉足碳納米管業(yè)務(wù)，打造多元業(yè)務(wù)布局。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.27億元，同比下降30.05%；歸母凈利潤(rùn)為-0.10億元，同比轉(zhuǎn)虧。
　　▍精密功能件和結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)：消費(fèi)電子行業(yè)有望邊際改善，深化下游合作鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。精密功能件和結(jié)構(gòu)件是消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)。公司下游終端消費(fèi)電子品包括平板電腦、電腦和筆記本電腦等需求有望觸底反彈，進(jìn)入增長(zhǎng)新周期。在消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈逐步向東南亞及南亞地區(qū)遷移的背景下，公司在越南建立海外生產(chǎn)基地有助于優(yōu)化供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，提升供應(yīng)效率。下游終端行業(yè)快速發(fā)展，如輕薄化和柔性等訴求驅(qū)動(dòng)功能件及結(jié)構(gòu)件創(chuàng)新性不斷增強(qiáng)。公司憑借良好的研發(fā)能力和產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)不斷為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，有助于綁定客戶發(fā)展。截至目前，公司產(chǎn)品已進(jìn)入蘋果、谷歌、亞馬遜等消費(fèi)電子品牌商，國(guó)際龍頭企業(yè)的合作有助于公司發(fā)展穩(wěn)定性和可持續(xù)性，提升品牌效應(yīng)。
　　▍碳納米管業(yè)務(wù)：入局鋰電池材料領(lǐng)域，打開公司第二增長(zhǎng)曲線。碳納米管相較炭黑等傳統(tǒng)導(dǎo)電劑在導(dǎo)電性和添加用量方面有優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)混合使用將為長(zhǎng)期趨勢(shì)。鋰離子電池快充的訴求、硅碳等新型負(fù)極的出現(xiàn)均將一定程度推動(dòng)碳納米管導(dǎo)電劑的需求提升。我們預(yù)計(jì)2025年碳納米管需求將達(dá)到3.1萬噸，2021-2025年CAGR為79.8%，2025年對(duì)應(yīng)碳納米管漿料需求為77萬噸。公司將繼續(xù)新建碳納米管產(chǎn)能，并憑借出色的碳納米管研發(fā)團(tuán)隊(duì)，加速推進(jìn)碳納米管業(yè)務(wù)。隨著公司碳納米管產(chǎn)品獲電池廠商尤其是新能源汽車電池廠商客戶認(rèn)證通過，逐漸進(jìn)入其供應(yīng)鏈，公司碳納米管業(yè)務(wù)營(yíng)收有望迎來大幅增長(zhǎng)，提升公司盈利穩(wěn)定性和持續(xù)性。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：全球消費(fèi)電子市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩或下滑的風(fēng)險(xiǎn)；公司新增產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的精密功能件制造企業(yè)，在產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶渠道方面優(yōu)勢(shì)顯著?；诖罂蛻舴e累的優(yōu)異產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)驗(yàn)，公司有望獲得更多國(guó)際客戶的訂單數(shù)和訂單份額，繼續(xù)提升品牌效應(yīng)。公司加速入局碳納米管行業(yè)，且產(chǎn)品已進(jìn)入部分動(dòng)力、儲(chǔ)能和消費(fèi)電池制造供應(yīng)鏈體系，有望打開第二增長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)2023/24/25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.56/1.13/1.84億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.77/1.56/2.55元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年45/22/14倍PE，綜合考慮PE、PEG估值法（參考行業(yè)可比公司平均估值，同時(shí)考慮到高增速成長(zhǎng)預(yù)期），按照2023年55倍PE，給予公司目標(biāo)價(jià)43元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)