>> 民生證券-浩瀚深度(688292)2023年三季報點評：與上海電信及央視合作落地，打開運(yùn)營商數(shù)據(jù)要素新篇章-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉 |
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事件：2023年10月25日，浩瀚深度發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收3.69億元，同比增長45.11%，歸母凈利潤5149萬元，同比增長122.31%；2023年第三季度公司實現(xiàn)營收1.25億元，同比增長95.96%，歸母凈利潤1051萬元，同比增長378.82%。
浩瀚深度與運(yùn)營商數(shù)據(jù)要素合作模式落地。據(jù)2023年9月20日公司投資者關(guān)系活動記錄表：
1）商業(yè)模式：公司現(xiàn)階段利用運(yùn)營商內(nèi)部數(shù)據(jù)，運(yùn)用公司的大數(shù)據(jù)技術(shù)能力，為運(yùn)營商內(nèi)部管理創(chuàng)新和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化提供服務(wù)，同時公司也積極與運(yùn)營商拓展垂類行業(yè)業(yè)務(wù)合作，在金融和廣告行業(yè)的跨行業(yè)應(yīng)用或有較好的市場前景。
2）落地案例：2023年9月12日，上海電信和索福瑞簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，打造“大小數(shù)據(jù)相結(jié)合的”流媒體收視率分析評估體系與應(yīng)用產(chǎn)品矩陣，為行業(yè)客戶提供具有品牌價值屬性的通用或定制有償數(shù)據(jù)服務(wù)。公司與索福瑞、上海電信聯(lián)合進(jìn)行OTT收視率的技術(shù)研究和市場推廣工作穩(wěn)步推進(jìn)，前期產(chǎn)品已經(jīng)基本成型，并獲得了一項專利（專利名稱：一種基于DPI的OTT視頻收視率分析方法、設(shè)備及存儲介質(zhì)）。
運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)復(fù)合增速20%打造穩(wěn)固基本盤，生成式AI有望帶來全新業(yè)務(wù)增量。據(jù)2023年10月12日公司投資者關(guān)系活動記錄表：
1）運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)趨勢：受益于5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)規(guī)模也在持續(xù)增加，單光纖400G接口也在逐漸普及，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)可視化建設(shè)可分為新建和擴(kuò)容兩類需求，整體復(fù)合增長率在20%左右。
2）公司針對生成式AI的戰(zhàn)略規(guī)劃：DPI技術(shù)里的機(jī)器學(xué)習(xí)都涉及AI，公司會把AI融合進(jìn)三大戰(zhàn)略方向；公司可轉(zhuǎn)債再融資預(yù)案主要資金用途在基于AI的深偽合成和大網(wǎng)安全領(lǐng)域，都與生成式AI息息相關(guān)；公司投資中科視拓，在AI智能識別上技術(shù)能力進(jìn)一步提升，或?qū)Ξa(chǎn)品研發(fā)和客戶獲取產(chǎn)生積極的影響。
浩瀚深度控費(fèi)效果顯著，凈利率水平提升。2023年前三季度公司銷售費(fèi)用率11.65%（yoy-2.01pct），研發(fā)費(fèi)用率18.44%（yoy-2.19pct），管理費(fèi)用率9.72%（yoy+0.16pct），費(fèi)用率降低帶動公司凈利率提升，2023年前三季度公司毛利率51.10%（yoy-0.76pct），凈利率13.94%（yoy+4.86pct）。
投資建議：公司有望緊抓客戶差異化需求，充分受益數(shù)據(jù)要素時代下的紅利，未來持續(xù)受益于運(yùn)營商數(shù)據(jù)要素價值重估，我們預(yù)測公司2023-2025年營收分別達(dá)6.11、8.81、12.95億元，歸母凈利潤0.71、1.08、1.72億元，2023年10月25日股價對應(yīng)PE倍數(shù)60X、39X、25X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；5G落地不及預(yù)期；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期。
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