>> 光大證券-偉思醫(yī)療(688580)2023年三季報點評：Q3業(yè)績增長有所放緩，盈利能力仍在恢復(fù)-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
689KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林小偉,黃素青 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為3.32/1.02/0.91億元，同比+53.19%/63.56%/89.49%。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.72億元，同比+376%；EPS（基本）1.49元。業(yè)績符合市場預(yù)期。
點評：
Q3業(yè)績增長有所放緩，盈利能力仍在恢復(fù)中：23Q1-Q3，單季度實現(xiàn)營收分別為0.96/1.24/1.12億元，同比+77%/55%/36%；歸母凈利潤0.30/0.40/0.31億元，同比+77%/ 91%/30%；扣非歸母凈利潤0.26/0.39/0.25億元，同比+191%/ 117%/22%。3Q23收入和凈利潤增速有所放緩，其中利潤端增速小于收入端，與期間費用率較上半年提高有關(guān)。前三季度，公司銷售毛利率同比-1.96pp至71.43%，凈利率同比+1.94pp至30.65%；期間費用率同比-7.95pp至44.39%，隨著銷售規(guī)模的恢復(fù)，實現(xiàn)了合理回落。與2021年前三季度相比，公司的毛利率和凈利率水平仍有一定差距，盈利能力仍在恢復(fù)中。
堅持創(chuàng)新驅(qū)動，豐富產(chǎn)品矩陣：公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動，持續(xù)投入在磁刺激、電刺激/電生理、機器人、激光射頻等技術(shù)平臺開發(fā)建設(shè)，豐富產(chǎn)品管線和技術(shù)儲備。原有產(chǎn)品迭代升級，1H23二代盆底功能磁刺激儀、二代經(jīng)顱磁刺激儀、二代團體生物反饋儀順利上市。新興產(chǎn)品陸續(xù)上市，塑形磁產(chǎn)品于今年3月獲得FDA認證，今年底有望國內(nèi)取證；2月和3月分別取得高頻電灼儀二類醫(yī)療注冊證與半導(dǎo)體激光三類醫(yī)療注冊證；皮秒激光治療儀的臨床試驗已啟動，預(yù)計今年底取得臨床報告并提交注冊；康復(fù)機器人的第一代產(chǎn)品已全部取證，覆蓋人體上下肢全周期康復(fù)評估和訓練，后續(xù)將持續(xù)推動降本，提高市場競爭力與商業(yè)化水平。
完善組織架構(gòu)和激勵機制，推動長期發(fā)展：為適應(yīng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，公司持續(xù)優(yōu)化營銷體系，擴充銷售隊伍，重點推進營銷及服務(wù)屬地化管理建設(shè)，提升團隊的學術(shù)知識與專業(yè)技術(shù)水平。同時，也在原有研發(fā)體系基礎(chǔ)上，以項目為核心要素組建BU團隊，新產(chǎn)品研發(fā)及老產(chǎn)品迭代同步，快速滿足戰(zhàn)略及市場需求。公司推出2023年限制性股票激勵計劃，以6月7日為首次授予日，以26.50元/股的授予價格向118名激勵對象授予106.15萬股限制性股票；以10月25日為預(yù)留授予日，以26.5元/股的授予價格向49名激勵對象授予18.80萬股限制性股票，推動公司長期穩(wěn)定發(fā)展。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司作為磁電聯(lián)合康復(fù)器械龍頭，卡位高成長藍海賽道，堅持創(chuàng)新驅(qū)動，積極布局康復(fù)機器人和醫(yī)美設(shè)備產(chǎn)品，有望受益于康復(fù)產(chǎn)業(yè)高景氣和居民消費升級?？紤]到市場開拓力度加大，下調(diào)23-25年歸母凈利潤預(yù)測為1.58/1.99/2.48億元（較上次下調(diào)5%/10%/11%），當前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E為29/23/19倍，維持“增持”評級。
風險提示：康復(fù)科建設(shè)放緩；新品研發(fā)失敗或者市場推廣不利；安全事故風險等。
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