>> 東北證券-值得買(300785)淡季致業(yè)績短期承壓，靜待后續(xù)AI應(yīng)用上線-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢熠然 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)收入9.59億元，同比增長17.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比下降46.53%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.03億元，同比下降66.76%。其中2023Q3實現(xiàn)收入2.82億元，同比增長34.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.14億元，同比下降331.13%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.16億元，同比下降2639.24%。
點評：
電商淡季致業(yè)績承壓，雙十一驅(qū)動下Q4有望回暖。受電商淡季等因素影響，主要廣告主投放意愿相對較弱，公司Q3整體表現(xiàn)較為平淡，但新業(yè)務(wù)如運營服務(wù)費收入板塊預(yù)計仍延續(xù)上半年較快的增長勢頭。盡管2023年以來消費整體恢復(fù)緩慢，但邊際改善趨勢仍然延續(xù)，7-9月社零同比增速分別為2.5%/4.6%/5.5%，我們預(yù)計在雙十一活動驅(qū)動下公司Q4有望迎來業(yè)績回暖。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化影響毛利率，費用率控制良好。公司2023Q3毛利率為42.81%，同比下降9.89pcts，前三季度毛利率47.3%，同比下降4.1pcts，主要系今年運營服務(wù)費收入快速增長對收入結(jié)構(gòu)帶來改變，而改業(yè)務(wù)板塊相比公司傳統(tǒng)主業(yè)毛利率較低所致。費用率上看，公司在發(fā)力AI以及新業(yè)務(wù)的過程中對人員和投入控制良好，2023Q3銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為19.86%/15.60%/13.83%，同比分別下降3.11pcts/0.67pcts/1.00pcts。
AI產(chǎn)品陸續(xù)上線，探索海外新增長點。公司積極布局AI應(yīng)用，1）在內(nèi)容生產(chǎn)方面，在好價商品頁面推出“AI購買建議”，幫助用戶更準(zhǔn)確、更高效地作出購買決策。同時，將MGC全面升級為AIGC，將大模型引入內(nèi)容自動生成場景，大幅提高優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的產(chǎn)出效率。2）在社區(qū)治理方面，已經(jīng)在評論區(qū)內(nèi)測“AI評論機(jī)器人”產(chǎn)品，活躍評論區(qū)氛圍，并提升用戶的參與感。3）在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，正在基于值得買消費內(nèi)容大模型積極研發(fā)“私人購物助手”，未來有望引入對話式機(jī)器人助手的方式。此外，公司出海業(yè)務(wù)正處在組建團(tuán)隊和制定出海計劃的籌備階段，未來有望在海外延續(xù)“什么值得買”的商業(yè)模式。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入14.54/17.01/19.06億元，同比增長18%/17%/12%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.92/1.81/2.43億元，同比增長9%/96%/35%，EPS為0.46/0.91/1.22元，對應(yīng)PE為44x/23x/17x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期
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