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昨日貴金屬價(jià)格震蕩走高，由于美債供給問題，當(dāng)債券利率回升，美股回落，金價(jià)抬升。近期通脹預(yù)期達(dá)2.4%，10年期美債利率愈發(fā)接近5%的臨界值，但貴金屬價(jià)格仍然上行，體現(xiàn)美債供給帶來的金融市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、以及地緣風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)加持。
　　市場通常將美債利率和實(shí)際利率作為黃金持有成本的表征，但這有前提，在于美債價(jià)值來自供需中需求推動(dòng)（買家權(quán)衡），或者供給影響不會(huì)產(chǎn)生額外風(fēng)險(xiǎn)（整體流動(dòng)性變化）。但當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來自高通脹、高利率環(huán)境下，美國政府債務(wù)上限高企帶來的新增融資需求拉動(dòng)時(shí)，對(duì)于債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)、高通脹高利率壓制經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容將使得黃金重新被計(jì)價(jià)，此時(shí)收益率上漲未必伴隨需求上升，黃金的避險(xiǎn)功能反而將因此凸顯，昨日貴金屬的表現(xiàn)顯示了這一點(diǎn)，即當(dāng)前支撐貴金屬的，不是降息和通脹路徑，而是風(fēng)險(xiǎn)路徑。
　　地緣方面，本次哈馬斯對(duì)以色列的沖擊程度遠(yuǎn)超從前，處心積慮的準(zhǔn)備將使得事態(tài)延續(xù)時(shí)間較長。埃及“開羅和平峰會(huì)”分歧明顯，沖突仍有擴(kuò)大可能，這使得貴金屬獲得較強(qiáng)支撐。
　　操作策略：前期多單持有，年內(nèi)貴金屬也有機(jī)會(huì)有超預(yù)期表現(xiàn)。COMEX金價(jià)接近1950美元/盎司，白銀低于23美元/盎司均可買入持有，前期抄底可繼續(xù)持有。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵