>> 格林大華期貨-宏觀經(jīng)濟專題報告：特別國債與短期利率-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
510KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
格林大華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉洋 |
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10月24日，全國人大常委會審議通過財政部在今年四季度增加發(fā)行1萬億元特別國債，通過轉(zhuǎn)移支付方式全部安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。之所以選擇此時增發(fā)國債，其目的是落實中央政治局常委會會議的部署，支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的項目建設(shè)，是補短板、強弱項、惠民生的重要安排，客觀上也有利于帶動國內(nèi)需求，進一步鞏固我國經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。
前三季度地方政府國有土地使用權(quán)出讓累計收入30875億元，前三季度地方政府國有土地使用權(quán)出讓金收入安排的支出累計值為35471億元，兩者有4000多億元的缺口。歷史上來看多數(shù)年份地方政府國有土地使用權(quán)出讓收入均大于當(dāng)年的地方政府國有土地使用權(quán)出讓金收入安排的支出。本次特別國債轉(zhuǎn)移至地方政府使用，也有助于地方政府財政整體的收支平衡。本次特別國債獲得的資金一半用在年內(nèi)，另一半結(jié)轉(zhuǎn)明年使用，也充分考慮了項目資金使用的持續(xù)性，和中央財政資金支持地方政府財政資金的連續(xù)性。
本次特別國債全部公開發(fā)行，短期內(nèi)會增加國債的供給，使銀行間資金變緊，導(dǎo)致短期資金利率上升，央行因此相應(yīng)會提供流動性支持。央行可能的一種選擇是再次降準(zhǔn)，如果降準(zhǔn)0.25個基點，可以釋放長期資金超過5000億元；央行也可以選擇大幅增加中期借貸便利（MLF）的投放量；央行同時通過公開市場逆回購操作精細化調(diào)控資金供給和資金利率?？傮w上，我們認(rèn)為央行不大會容忍短期資金利率較長時間高出政策利率——公開市場7天逆回購利率1.8%太多。
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