>> 東莞證券-近期政策解讀系列十二：融資新規(guī)專題報(bào)告，融資新規(guī)落地呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，提升投資端活躍度-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
費(fèi)小平,尹煒祺 |
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投資要點(diǎn)：
IPO暫?；蚍啪忞A段，多數(shù)發(fā)生在宏觀環(huán)境走弱，市場(chǎng)低迷時(shí)期。2007年至2023年，一共出現(xiàn)3輪IPO暫停和2輪IPO發(fā)行放緩（含本輪），我們發(fā)現(xiàn)IPO暫?；蚍啪彾鄶?shù)發(fā)生在宏觀環(huán)境走弱、市場(chǎng)低迷時(shí)期。另外，相關(guān)穩(wěn)市場(chǎng)政策亦會(huì)跟進(jìn)出臺(tái)。
融資政策調(diào)整呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，提升投資端活躍度。首先，IPO新股少量低速的發(fā)行增加新股的稀缺性，有望改善市場(chǎng)表現(xiàn)，提升投資端的活躍度。其次，規(guī)范再融資行為也是此次新監(jiān)管安排的重點(diǎn)內(nèi)容之一。再融資對(duì)市場(chǎng)資金的吸收能力遠(yuǎn)高于IPO，新監(jiān)管安排強(qiáng)調(diào)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，對(duì)于存在股價(jià)低于發(fā)行價(jià)或凈資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例過高等問題的上市企業(yè)，嚴(yán)格限制其再融資活動(dòng)。這樣既可以引導(dǎo)更多資金投向優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，提升優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值水平和投資者收益率，也可以促使上市公司在IPO時(shí)合理定價(jià)，以及專注主業(yè)，提高凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)，避免盲目擴(kuò)張。最后，新的監(jiān)管安排為房地產(chǎn)業(yè)提供了更為靈活的再融資渠道，有助于緩解房企面臨的融資困境。
融資新規(guī)落地后，IPO和再融資發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新低、IPO申報(bào)受理大幅減少、項(xiàng)目終止比例顯著上升、政策效果立竿見影。IPO和再融資方面，受到A股融資監(jiān)管環(huán)境收緊的影響，今年8月以來(lái)總?cè)谫Y規(guī)模呈下行走勢(shì)，且9月IPO和再融資端的企業(yè)數(shù)量和募資規(guī)模創(chuàng)近年新低。IPO受理方面，2023年三季度三大交易所合計(jì)受理IPO申請(qǐng)30家，較二季度下降90.2%，較去年同期下降47.4%。IPO和再融資項(xiàng)目的終止情況方面，8月27日至10月22日，滬深京三市交易所有44家企業(yè)終止IPO進(jìn)程，數(shù)量與去年同期持平。再融資方面，截至10月22日，今年以來(lái)已有18單再融資項(xiàng)目終止，數(shù)量同去年全年持平，近三年來(lái)整體呈上升趨勢(shì)。
融資新規(guī)下，市場(chǎng)或?qū)⑵贫罅?，逐步迎?lái)企穩(wěn)反彈。融資新規(guī)落地，IPO節(jié)奏放緩具有明確的“信號(hào)意義”，充分體現(xiàn)出管理層要“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的決心。往后看，國(guó)內(nèi)9月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于市場(chǎng)預(yù)期、央行不斷加大流動(dòng)性釋放、中央?yún)R金相繼增持四大行股票，購(gòu)入交易型開放式指數(shù)基金（ETF）穩(wěn)定投資者情緒、中央財(cái)政增發(fā)國(guó)債提升赤字，積極因素正不斷增加。當(dāng)前估值仍具有較高的安全邊際，加上政策面仍維持積極態(tài)勢(shì)，雖短線市場(chǎng)或有慣性拋壓，但隨著情緒面的修復(fù)和做多力量的持續(xù)積累，市場(chǎng)或?qū)⑵贫罅?，逐步迎?lái)企穩(wěn)反彈。
風(fēng)險(xiǎn)提示：融資新規(guī)下，公司IPO發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期；新股上市前面臨較多不確定因素，可能會(huì)暫停發(fā)行；新股發(fā)行受市場(chǎng)行情影響，若市場(chǎng)情緒低落，或會(huì)影響新股發(fā)行表現(xiàn)。
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