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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，公司Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2.50億元（ YoY+21.75% ）；歸母凈利潤為0.41億元（YoY+36.85%）；扣非后歸母凈利潤為0.38億元（YoY+52.12%）。前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.68億元（YoY+21.97%），歸母凈利潤0.95億元（YoY+36.87%）。
　　三季度業(yè)績穩(wěn)增長，盈利能力提升：公司Q3單季度毛利率為29.48%,同比上升2.80pcts;凈利率為16.48%，同比上升2.00pcts。公司Q3單季度業(yè)績同比上升，主要系公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)能利用率逐步提升。公司Q3研發(fā)費(fèi)用率為5.07%，同比下降0.03pcts；銷售費(fèi)用率為2.13%，同比持平；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.06%，同比下降0.75pcts；管理費(fèi)用率為4.09%，同比上升0.20pcts。公司前三季度營收上升，主要系客戶加大新品開發(fā)的力度，帶動了掩膜版的需求增長，公司接受的訂單數(shù)量有提升。公司前三季度凈利上升主要系因公司整體產(chǎn)能利用率高，對產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和客戶進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，產(chǎn)品獲利能力優(yōu)于上年同期。
　　新建項(xiàng)目發(fā)力半導(dǎo)體掩膜版，產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)：生產(chǎn)端：公司現(xiàn)有合肥和深圳生產(chǎn)基地，合肥工廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，深圳工廠穩(wěn)定運(yùn)行。佛山新廠正在前期部署中，新基地項(xiàng)目包括“高精度掩膜版生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”和“高端半導(dǎo)體掩膜版生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目新項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)在未來三年內(nèi)投產(chǎn)，目前項(xiàng)目處于設(shè)備采購階段。佛山項(xiàng)目將進(jìn)一步擴(kuò)大公司掩模版產(chǎn)能，提升產(chǎn)品精度和品質(zhì)，并且就近配套下游客戶，繼續(xù)發(fā)揮公司產(chǎn)品交付優(yōu)勢。研發(fā)端：公司持續(xù)支持對高端產(chǎn)品的開發(fā)投入，在平板顯示掩膜版技術(shù)方面，公司已實(shí)現(xiàn)8.6代高精度TFT掩膜版及6代中高精度AMOLED/LTPS等掩膜版的量產(chǎn)，正逐步推進(jìn)6代超高精度AMOLED/LTPS等掩膜版的研發(fā)和高規(guī)格半透膜掩膜版規(guī)劃開發(fā)；半導(dǎo)體芯片掩膜版技術(shù)方面，公司已實(shí)現(xiàn)180nm工藝節(jié)點(diǎn)半導(dǎo)體芯片掩膜版的客戶測試認(rèn)證及量產(chǎn)，同步開展130nm-65nm半導(dǎo)體芯片掩膜版的工藝研發(fā)和28nm半導(dǎo)體芯片所需的掩膜版工藝開發(fā)規(guī)劃。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為9.50億元、12.40億元、16.67億元，歸母凈利潤分別為1.37億元、1.98億元、2.56億元，對應(yīng)EPS分別為0.51元、0.74元、0.96元。綜合考慮掩模版行業(yè)高景氣度、公司平板顯示掩膜版市場龍頭地位以及未來產(chǎn)能擴(kuò)充，給予公司2024年35倍PE，對應(yīng)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.9元，維持“買入-A”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動及貿(mào)易形勢不確定性；下游客戶需求變動；耗材業(yè)務(wù)存貨水平過高；新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期等。