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事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績報(bào)告。2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1274.32億元，同比減少2.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤161.8億元，同比減少44.56%；23Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入367.7億元，同比21.31%，環(huán)比-19.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤46億元，同比增長27.07%，環(huán)比-1.4%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　噸煤售價增長、成本下移、利潤明顯恢復(fù)：
　　產(chǎn)銷方面，2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷12427萬噸/18645萬噸，同比+13.4%/+6.7%，分季度來看，23Q3單季公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷4020萬噸/5785萬噸，同比+5.7%/-6.8%，環(huán)比-7.0%/-20.0%。
　　售價方面，2023Q1-Q3公司噸煤售價660元/噸，同比-9.0%，分季度來看，23Q3公司噸煤售價684元/噸，同比-14.7%，環(huán)比+24.5%。
　　成本方面，2023Q1-Q3公司噸煤成本414元/噸，同比-3.0%，分季度來看，23Q3公司噸煤成本371元/噸，同比-16.6%，環(huán)比-8.1%。
　　煤炭產(chǎn)能未來仍有增長空間。2022年公司核增了紅柳林礦業(yè)、檸條塔礦業(yè)等7處礦井，核增產(chǎn)能1700萬噸/年；收購了彬長礦業(yè)集團(tuán)、神南礦業(yè)公司股權(quán)，2022年11月30日彬長集團(tuán)辦妥工商變更登記并納入報(bào)表合并范圍，新增產(chǎn)能1200萬噸/年；神南礦業(yè)持有小壕兔一號和小壕兔西部勘查區(qū)井田的探礦權(quán)，“十四五”期間，公司將加快推進(jìn)小壕兔一號和小壕兔西部勘查區(qū)相關(guān)井田批復(fù)進(jìn)度。
　　投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為218億元、230億元、239億元，對應(yīng)PE為8.0X、7.5X、7.3X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價大幅下跌，煤炭產(chǎn)量超預(yù)期。