>> 平安證券-策略周報：積極政策信號帶動市場回暖-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
1057KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
魏偉,張亞婕,郝思婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
平安觀點：
上周海外延續(xù)避險交易，A股港股漲幅領(lǐng)先。海外方面，在國際地緣局勢不確定性抬升的背景下，上周風(fēng)險資產(chǎn)震蕩回落，美股標(biāo)普500指數(shù)下跌2.5%，10Y美債利率單周小幅回落9bp至4.84%，倫敦金現(xiàn)上漲1.3%至2006美元/盎司。相比之下，估值相對更低的中資資產(chǎn)受益于國內(nèi)積極信號持續(xù)釋放而有小幅反彈，A股和港股主要市場指數(shù)平均上漲1%-2%左右，北向資金凈流出顯著收窄，單周凈流入為-4.5億元。結(jié)構(gòu)上，大消費板塊領(lǐng)漲A股，農(nóng)林牧漁、汽車、醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)平均漲幅在4%-5%。
綜合來看，我們認(rèn)為國內(nèi)積極政策信號仍在加碼推動市場回暖。一方面是萬億國債出臺帶來的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長信號加碼，另一方面是中美關(guān)系在舊金山會談也進(jìn)一步取得進(jìn)展，整體有望助力市場底部回暖。結(jié)構(gòu)上，建議重點關(guān)注兩條主線，一是受益于政策回暖信號且基本面已有小幅改善的行業(yè)，如交通運(yùn)輸（航空）、電子等；二是近期自下而上產(chǎn)業(yè)催化較多的汽車、醫(yī)藥等成長行業(yè)。另外，受益于紅利溢價抬升的高股息板塊仍有配置價值。
國內(nèi)政策持續(xù)釋放積極信號。一方面，中央財政加杠桿進(jìn)一步釋放穩(wěn)增長信號，10月24日，國務(wù)院宣布增發(fā)1萬億元國債，全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，并將此次國債增發(fā)納入赤字，全國財政赤字率預(yù)計將由3%升至3.8%；其中，5000億元在2023年11-12月發(fā)行，另外5000億元留轉(zhuǎn)2024年發(fā)行。此次特別國債的發(fā)行有助于基建投資增速的回升以及長期增長預(yù)期的恢復(fù)，后續(xù)關(guān)注具體發(fā)行方式以及對市場流動性的影響。另一方面，中央?yún)R金繼增持四大行后再次宣布增持ETF，10月23日，中央?yún)R金公司公告已買入ETF，并將在未來繼續(xù)增持，整體有助于維護(hù)市場穩(wěn)定，提振投資者信心。
國內(nèi)工業(yè)企業(yè)盈利單月增速有放緩，多家上市公司加大回購。從前三季度工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)來看，1-9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比-9.0%，降幅較前值收窄2.7pct；9月當(dāng)月利潤同比增長11.9%，較8月回落5.3pct，增長節(jié)奏邊際放緩；企業(yè)利潤率小幅改善，1-9月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為5.62%，高于前值0.1pct。結(jié)構(gòu)上，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，橡膠和塑料制品業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)利潤增速相對較高，平均為10%-25%。從A股上市公司三季報表現(xiàn)來看，截至10月28日晚，全A共有3873家上市公司披露三季度盈利數(shù)據(jù)，披露率為73%。基于已披露三季報盈利的上市公司可比口徑計算，全A前三季度盈利增速-2.0%，降幅較上半年收窄1.5pct。結(jié)構(gòu)上，前三季度盈利增速靠前的行業(yè)為交通運(yùn)輸（364%）、消費者服務(wù)（55%）、電力及公用事業(yè)（51%）；而農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、電力設(shè)備及新能源行業(yè)的前三季度盈利增速較上半年有回落。另外，近期上市公司回購積極性持續(xù)提升有助于提振市場信心，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至10月28日，10月共有95家上市公司發(fā)布回購預(yù)案，擬回購金額為135億元，較9月預(yù)案擬回購金額增長13%。
海外方面，美國三季度GDP增長超預(yù)期，但市場預(yù)期這對聯(lián)儲貨幣政策影響可能相對有限。美國三季度實際GDP環(huán)比折年率升至4.9%，超市場預(yù)期，高于前值2.8pct；個人消費支出和私人庫存增加的貢獻(xiàn)率相對較高，分別為2.69和1.32個百分點。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場仍然維持四季度不再加息的預(yù)期，截至10月27日，CME聯(lián)邦基金期貨市場定價的11月聯(lián)儲維持政策目標(biāo)利率不變的概率為97.8%，12月維持不變的概率為79.1%。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；2）貨幣政策超預(yù)期收緊；3）海外資本市場波動加大。
|
|
