>> 國海證券-基礎化工行業(yè)周報：MDI價格上行，森麒麟擬投資摩洛哥二期項目-231028
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
5925KB |
| 格式： |
pdf 共64頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
10月26日國海化工景氣指數(shù)為102.46，較10月19日下降0.74。綜合考慮化工企業(yè)經(jīng)營情況和景氣程度，維持行業(yè)“推薦”評級。
投資建議：2023年傳統(tǒng)行業(yè)觸底反彈，新材料行業(yè)加速落地
自2021年Q1以來，化工景氣持續(xù)下行，2023年5月4日，國海化工景氣指數(shù)跌破100，根據(jù)2007年以來的下行周期數(shù)據(jù)，每次景氣指數(shù)跌破100，對應的基礎化工指數(shù)均見底；由于仍處于產(chǎn)能擴張期，我們認為化工行業(yè)整體處于底部震蕩階段，當前化工行業(yè)下行風險大幅緩解，重點關注四大機會：
1）終端制品：成本已下降，進入利潤上行期，重點關注輪胎（玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、三角輪胎、貴州輪胎、通用股份等）、復合肥（新洋豐、云圖控股、芭田股份、史丹利等）、農(nóng)藥制劑（潤豐股份等）、改性塑料（金發(fā)科技、普利特）等。
2）龍頭標的：化工價差已見底，即使價差不擴大，龍頭企業(yè)仍有低成本產(chǎn)能擴張帶來業(yè)績增長，重點關注萬華化學、華魯恒升、衛(wèi)星化學、寶豐能源、遠興能源等。
3）彈性標的：低庫存、低盈利、低擴張的三低品種優(yōu)勢突出，主要有滌綸長絲（桐昆股份、新鳳鳴等）、粘膠短纖（三友化工、中泰化學等）、氟化工（金石資源、永和股份、巨化股份、三美股份、東岳集團、新宙邦等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋豐、湖北宜化、川發(fā)龍蟒、云圖控股、興發(fā)集團、川恒股份、六國化工、川金諾等）、尿素（華魯恒升、陽煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（興發(fā)集團、江山股份、揚農(nóng)化工、新安股份）、TDI/MDI（滄州大化、萬華化學等）、氯堿行業(yè)（包括電石、PVC、燒堿，中泰化學、新疆天業(yè)、鴻達興業(yè)等）、炭黑（黑貓股份、永東股份、龍星化工）、鈦白粉（龍佰集團等）等一系列產(chǎn)品。
4）新材料：新材料一直是獨立主線，主要看標的的放量情況，從下游景氣度看，電子化學品是重點，重點關注瑞華泰、萬潤股份、國瓷材料、藍曉科技、斯迪克、雅克科技、新亞強、山東赫達、凱盛新材等公司。
我們仍然重點看好各細分領域龍頭。
行業(yè)價格走勢
據(jù)Wind，截至本周，Brent和WTI期貨價格分別收于88.16和83.5美元/桶，周環(huán)比-5.26%和-7.6%。
重點漲價產(chǎn)品分析
本周（2023.10.21-2023.10.27，下同）Henry Hub天然氣市場價格強勢上行。EIA每周庫存報告顯示，上周天然氣庫存增加740億立方英尺，低于華爾街調查預測的790億立方英尺，天然氣需求高于預期，天然氣市場價格上漲。本周吡啶價格上漲。供給端，國內主流企業(yè)裝置正常運行，吡啶市場供應充足。需求端，近期百草枯市場開工穩(wěn)定，對吡啶形成剛需采購。成本端，原料端乙醛、甲醛價格小幅波動，吡啶生產(chǎn)成本壓力抬升，供應端挺價意愿強烈。預計短期內吡啶價格以盤整為主。本周三聚氰胺價格上行。因山西豐喜、四川金象、湖北華強及山東舜天等廠家部分裝置檢修或減產(chǎn)，三聚氰胺行業(yè)開工率再度降至六成以下。預計下周，需求面弱勢或將再度主導市場，三聚氰胺價格將穩(wěn)中伴降。
重點標的信息跟蹤
【萬華化學】據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月27日純MDI價格20400元/噸，環(huán)比10月20日上漲250元/噸；10月27日聚合MDI價格15550元/噸，環(huán)比10月20日上漲175元/噸。10月26日，公司官網(wǎng)對萬華化學（福建）TDI二期擴建33萬噸/年項目環(huán)評進行二次公示，本次擴建項目主要產(chǎn)品規(guī)模為TDI 33萬t/a等，擬新建硝化單元、氫化單元、光化單元，同時配套建設公輔工程和環(huán)境保護設施等，購置安裝反應釜、塔器、換熱器和儲罐等相關附屬設備。
【玲瓏輪胎】2023年10月23日，玲瓏輪胎發(fā)布三季報：2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.93億元，同比+21.03%，環(huán)比+9.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.99億元，同比+278.01%，環(huán)比+14.80%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.92億元，同比+303.67%，環(huán)比+22.76%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為4.49億元，同比+270.88%，環(huán)比增加6.00億元；銷售毛利率為22.93%，同比增加8.69pct，環(huán)比增加4.27pct；銷售凈利率為7.53%，同比增加5.12pct，環(huán)比增加0.37pct。本周泰國到美西港口海運費為1800美元/FEU，環(huán)比持平；泰國到美東港口海運費為2200美元/FEU，環(huán)比-4.35%；泰國到歐洲海運費為1400美元/FEU，環(huán)比持平。
【賽輪輪胎】2023年10月27日，賽輪輪胎發(fā)布關于提前歸還暫時用于補充流動資金的募集資金的公告，2023年10月26日，公司已將剩余用于暫時補充流動資金的4.5億元募集資金提前歸還至募集資金專戶，該資金使用期限未超過12個月。
【森麒麟】2023年10月24日，森麒麟發(fā)布三季報：2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.05億元，同比+38.60%，環(huán)比+17.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.87億元，同比+110.09%，環(huán)比+8.74%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.74億元，同比+38.96%，環(huán)比+9.12%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為8.20億元，同比+120.71%，環(huán)比+142.85%；銷售毛利率為27.53%，同比增加7.92pct，環(huán)比增加5.08pct；銷售凈利率為17.55%，同比增加5.97pct，環(huán)比減少1.40pct。10月25日，森麒麟發(fā)布公告稱，擬建設森麒麟（摩洛哥）年
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