| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1647KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
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◆Q3單季業(yè)績(jī)改善
2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.43億元，同比減少10.69%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3627.7萬(wàn)元(同比21.07%),主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素和個(gè)別項(xiàng)目延滯影響。單季來(lái)看，業(yè)績(jī)有所改善。23Q3單季實(shí)現(xiàn)收入7.31億元，同比增速轉(zhuǎn)正(同比+7.3%), Q3單季扣非凈利潤(rùn)1325.6萬(wàn)元同比增71.31%。
◆訂單持續(xù)較快增長(zhǎng)
公司訂單規(guī)模和質(zhì)量皆有提升,最終會(huì)兌現(xiàn)到公司業(yè)績(jī)規(guī)模上,截至8月22日,公司新簽訂單45.50億元，較上年同期增長(zhǎng)70.79%。質(zhì)量上,公司項(xiàng)目從單- -訂單向綜合解決方案轉(zhuǎn)變，5000萬(wàn)元以上項(xiàng)目成為主流,訂單總體質(zhì)量有效提升。公司訂單客戶90%以上為政府客戶，雖然受宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響回款有所放緩(前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流3.41億元，同比-309.37%),但整體應(yīng)收賬款回收有保障。10月24日，全國(guó)人大批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案,此次增發(fā)的1萬(wàn)億國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用,有望緩和地方債務(wù)壓力,支持相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)。
◆深耕農(nóng)水潛力較大
從行業(yè)看,農(nóng)業(yè)和水利政策支持空間大2023年上半年全國(guó)已完成水利建設(shè)投資5254億元，同比增加18.1%。2023-2030期間高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)每年新建改造提升約7000萬(wàn)畝，畝均投資望由1500元逐步提升到3000元以上。從公司看,“大水大魚”經(jīng)營(yíng)規(guī)模和質(zhì)量望提升。-是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力支持訂單規(guī)模提升。公司已積累了全產(chǎn)業(yè)鏈、全區(qū)域和多種模式經(jīng)營(yíng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，綜合拿單能力越來(lái)越強(qiáng)。(近年訂單規(guī)模持續(xù)高增)二是公司不斷向產(chǎn)業(yè)高價(jià)值領(lǐng)域聚焦。公司近年資源不斷向設(shè)計(jì)、信息化和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)等高價(jià)值細(xì)分集中，早前制造環(huán)節(jié)資源逐步縮減(制造人員比例由1/3縮減至1/10)。三是公司長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)性收入有望不斷拓潛。截至8月22日，今年BOT、EPC+O,特許經(jīng)營(yíng)等各類帶有運(yùn)營(yíng)特征的訂單占比近50%，公司元謀、延慶等優(yōu)秀模式有望推廣，給公司帶來(lái)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流
◆投資建議
大禹節(jié)水是農(nóng)水行業(yè)龍頭企業(yè)，具備項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)、投資融資、產(chǎn)品制造、工程建設(shè)、信息智能和運(yùn)營(yíng)維護(hù)- -體化能力。三農(nóng)三水建設(shè)投入空間大,公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.91億元、1.76億元、3.08億元, EPS分別為0.11元、0.21元、0.36元，對(duì)應(yīng)23.24.25年P(guān)E分別為45.81.23.75、13.58倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示
公司拿單、建設(shè)、回款不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
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