>> 東北證券-燦勤科技(688182)2023年第三季度報告點評：業(yè)績短期承壓，5.5G建設陶瓷濾波器前景廣闊-231028
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
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買入（首次） |
作者： |
要文強 |
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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告，2023年前三季度實現(xiàn)營收2.63億元，YoY+5.32%；歸母凈利潤0.30億元，YoY-52.14%；扣非后歸母凈利潤0.12億元，YoY-10.15%；毛利率26.77%，同比提升1.71pct；公司前三季度整體營收保持平穩(wěn)增長，利潤端承壓主要系去年同期非經(jīng)常損益高基數(shù)而本報告期政府補助大幅下降及本期費用增加的影響。
點評：Q3業(yè)績承壓，毛利率表現(xiàn)亮眼。公司2023Q3單季實現(xiàn)營收0.68億元，YoY-23.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤812萬元，YoY-75.90%，利潤下滑較大主要系三季度公司營收端同比下降、收到的政府補助同比減少、研發(fā)投入及管理費用增加所致；毛利率32.98%，同比提升6.62pct。費用端，2023Q3單季度公司銷售費用84萬元，YoY+28.23%；管理費用1046萬元，YoY+21.43%；財務費用-125萬元，YoY+6.48%；研發(fā)投入874萬元，YoY+3.68%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為12.79%，較上年同期增加3.40pct。研發(fā)端公司持續(xù)投入，不斷鞏固產(chǎn)品技術優(yōu)勢和競爭壁壘。
5.5G政策端產(chǎn)業(yè)端催化不斷，技術演進催生通信器件新需求。10月9日，工信部批復鐵路新一代移動通信系統(tǒng)（5G-R）試驗頻率，5G-R鐵路應用推廣開始加速；10月10日-11日，華為于2023年全球移動寬帶論壇發(fā)布全球首個全系列5G-A(5.5G)解決方案；10月21日，工信部副部長張云明于2023年中國5G發(fā)展大會上提到，要前瞻布局5G-A技術研究、標準研制和產(chǎn)品研發(fā)，加快推進5G輕量化（RedCap）技術演進和商用部署，持續(xù)開展5G新技術測試驗證，加快推進產(chǎn)業(yè)成熟。5.5G通過載波聚合、采用新頻段等技術可大幅提升上下行速率，降低時延。5.5G基站天線數(shù)量提升至192通道，對濾波器等射頻產(chǎn)品需求量將大幅增加，隨著5.5G建設逐步開展，燦勤科技基站陶瓷濾波器產(chǎn)品有望深度受益。
技術強產(chǎn)品優(yōu)，陶瓷介質(zhì)波導濾波器領先廠商。公司在先進微波介質(zhì)陶瓷材料配方及制備、高性能介質(zhì)波導濾波器、復雜陶瓷體一次成型等領域擁有多項核心技術，生產(chǎn)線覆蓋陶瓷粉體制備到元器件成品出廠全過程。公司2022年批量生產(chǎn)的最新款陶瓷介質(zhì)濾波器廣泛適用于sub6GHz頻段各應用場景，包括4G、5G、5.5G等FDD架構(gòu)通信網(wǎng)絡。
盈利預測與投資建議：燦勤科技是我國陶瓷濾波器領先廠商，看好公司憑借技術及產(chǎn)品優(yōu)勢，深度受益5.5G建設帶來的需求爆發(fā)。預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收3.72/18.15/22.85億元，歸母凈利潤0.60/4.51/5.29億元，對應EPS 0.15/1.13/1.32元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：5.5G建設進度不及預期，行業(yè)競爭加劇。
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