>> 銀河期貨-鋼材10月報(bào)：特別國(guó)債支撐基建缺口，市場(chǎng)情緒持續(xù)好轉(zhuǎn)-231028
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
尉俊毅,戚純怡 |
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10月鋼材價(jià)格震蕩偏弱
10月，在9月下旬的大幅下跌過后，黑色呈現(xiàn)了震蕩下跌的趨勢(shì)。雙節(jié)期間鋼材數(shù)據(jù)公布，在鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)的情況下，鋼材表需持續(xù)走低，成材庫(kù)存累積，焦炭第三輪提漲尚未落地，成材利潤(rùn)虧損幅度達(dá)250元左右，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒坍塌，盤面持續(xù)下行。然而，節(jié)后第二周，鋼材表需季節(jié)性好轉(zhuǎn)，鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)，成材庫(kù)存又轉(zhuǎn)向去化；同時(shí)，原料供應(yīng)仍然偏緊，焦煤復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，可用天數(shù)依然下降，而山西宣布月底前要淘汰1820萬噸4.3米以下焦?fàn)t產(chǎn)能，而鋼材庫(kù)存始終偏低，導(dǎo)致成材的跌幅暫緩，盤面空頭也獲利離場(chǎng)。到了10月下旬，黑色又再度轉(zhuǎn)向下跌。當(dāng)月螺紋熱卷盤面跌幅在100元左右，而后，特別國(guó)債和專項(xiàng)債政策出臺(tái)，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)情緒，黑色盤面又一次拉升。
而宏觀市場(chǎng)方面，10月底政府出臺(tái)了新的刺激政策。10月美國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了下滑的的趨勢(shì)，但美國(guó)的強(qiáng)勢(shì)使得中國(guó)對(duì)外出口情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)了制造業(yè)的走強(qiáng)；基建方面隨著專項(xiàng)債的剩余額度下行，項(xiàng)目存量減少，但近期政府宣布發(fā)行1萬億特別國(guó)債，今年擬使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億。主要用于水利建設(shè)，這也標(biāo)志著中央政策的轉(zhuǎn)向，對(duì)商品產(chǎn)生利好。此外2023年提前下達(dá)的專項(xiàng)債限額提升至60%，也就是2.7萬億，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生新的刺激；前期“因城施政”的房產(chǎn)政策刺激下，近期房地產(chǎn)銷售、新開工、施工、竣工數(shù)據(jù)邊際性好轉(zhuǎn)，但整體依然偏低，未出現(xiàn)絕對(duì)性的好轉(zhuǎn)。整體下游需求出現(xiàn)新的亮點(diǎn)。
產(chǎn)業(yè)層面成本大幅鋼廠利潤(rùn)大幅壓縮。原料價(jià)格堅(jiān)挺，成材供應(yīng)始終維持高位，疊加下游需求呈現(xiàn)出“旺季不旺”的特征，難以消化天量供應(yīng)，在此情況下鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)積極性不足，導(dǎo)致之前鋼廠即期利潤(rùn)虧損幅度在250-300元左右，近期隨著鐵礦和煤炭?jī)r(jià)格的下跌，鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)，在250元左右。另一方面，鋼坯庫(kù)存又持續(xù)累積，目前唐山鋼坯庫(kù)存已經(jīng)突破110萬噸，部分鋼廠選擇使用前期囤積的鋼坯生產(chǎn)成材以減輕虧損，導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)幅度偏低。目前仍然處于鋼廠的虧損減產(chǎn)周期中，仍以偏空思路對(duì)待。但進(jìn)入11月鋼材庫(kù)存持續(xù)去化，疊加原料庫(kù)存始終偏低，冬季又有補(bǔ)庫(kù)需求，前期負(fù)反饋引導(dǎo)的下跌后可能再度迎來上漲。
交易策略方面，11-12月預(yù)計(jì)觸底反彈，原料走勢(shì)仍強(qiáng)于成材，建議逢低做多原料。
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