>> 海通證券-久祺股份(300994)23Q3收入同比轉(zhuǎn)正，盈利能力持續(xù)改善-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 759KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,高翩然 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布三季報，23Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入15.5億元，同減17.0%；歸母凈利潤1.0億元，同減37.8%，歸母凈利率6.2%，同減2.1pct；扣非歸母凈利潤0.8億元，同減42.3%，扣非歸母凈利率5.4%，同減2.4pct。單季度看，23Q3實現(xiàn)營業(yè)收入5.2億元，同增1.2%；歸母凈利潤0.4億元，同減18.5%，歸母凈利率8.3%，同減2.0pct；扣非歸母凈利潤0.4億元，同減23.3%，扣非歸母凈利率7.3%，同減2.3pct。
23Q1-Q3綜合毛利率為14.8%，同增1.4pct。期間費用率為8.1%，同增4.3pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為6.2%/1.7%/1.3%/-1.1%，同增0.4pct/0.6pct/0.5pct/2.8pct。單季度看，23Q3綜合毛利率為17.0%，同增2.9pct。期間費用率為9.2%，同增5.8pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為6.5%/1.6%/1.5%/-0.4%，同比變化-1.0pct/+0.3pct/+0.4pct/+6.1pct。
公司與海外客戶群體建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶粘合度高。銷售渠道端，公司不斷擴展和維護好傳統(tǒng)的線下銷售業(yè)務，積極參加產(chǎn)品展銷會，與客戶緊密交流、深度合作。公司逐步構(gòu)建自行車專業(yè)版塊互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務體系，完善自行車標準技術(shù)體系，著力研發(fā)并積累知識產(chǎn)權(quán)，塑造、推廣和維護自主品牌，具有先進的生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢。
盈利預測與評級：考慮到外需不振，我們將公司23-24年凈利潤由1.6/2.1億元下調(diào)至1.5/1.9億元，同比變化-13.2%/+28.7%。當前收盤價對應PE分別為23.93/18.60倍?？紤]到公司電動助力自行車業(yè)務處于快速發(fā)展期，自主品牌海外市場成長空間可觀。參考可比公司給予24年21-23倍PE估值，對應合理價值區(qū)間為16.89-18.50元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：海運風險，國際貿(mào)易風險，市場競爭風險，供應鏈管理不當風險，匯率波動。
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