>> 中信建投-友誼時光(6820.HK)新游《浮生憶玲瓏》上線在即，有望貢獻業(yè)績增量-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 2097KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
崔世峰,于伯韜 |
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核心觀點
公司作為細分領(lǐng)域龍頭，深耕女性向手游賽道，具備強大自研、發(fā)行及運營能力，產(chǎn)品線豐富多元。2023H1以來受行業(yè)整體市場的影響，老游戲收入和下載量均有一定下滑，但整體來看核心游戲流水穩(wěn)定，均具備持續(xù)創(chuàng)收能力。新游《浮生憶玲瓏》作為公司未來的戰(zhàn)略性旗艦產(chǎn)品，是《浮生為卿歌》IP的續(xù)作，預(yù)計2024年初元旦檔上線。從目前產(chǎn)品本身的品質(zhì)、測試數(shù)據(jù)和玩家口碑這三個方面來看，《浮生憶玲瓏》有可能成為下一個熱門古風(fēng)策略類游戲，有望拉動整體業(yè)績增長。
動態(tài)
公司作為細分領(lǐng)域龍頭，深耕女性向手游賽道，具備強大自研、發(fā)行及運營能力，產(chǎn)品線豐富多元。
公司在傳統(tǒng)優(yōu)勢古風(fēng)RPG女性向游戲賽達中具有獨特的打造爆品能力，同時堅持長期精細化運營，維持了較高的用戶黏性，助力打造長生命周期產(chǎn)品，保持了相對穩(wěn)定的長期收入。2023H1以來受行業(yè)整體市場的影響，老游戲收入和下載量均有一定下滑，但整體來看核心游戲流水穩(wěn)定，均具備持續(xù)創(chuàng)收能力。
新游《浮生憶玲瓏》開啟重點產(chǎn)品周期，有望拉動整體業(yè)績增長。
目前公司三款重點儲備游戲《浮生憶玲瓏》、《墨劍江湖》、《代號：PE》覆蓋不同細分品類，既充分發(fā)揮了公司原有游戲IP的競爭優(yōu)勢，又實現(xiàn)了新領(lǐng)域的顯著拓展，公司多品類、多題材的游戲矩陣將有助于打開更多收入增量空間。
新一代女性向古風(fēng)手游《浮生憶玲瓏》作為公司未來的戰(zhàn)略性旗艦產(chǎn)品，是《浮生為卿歌》IP的續(xù)作，今年2月獲得版號，今年進行多輪小范圍測試，7月開啟付費刪檔測試，各項數(shù)據(jù)均表現(xiàn)良好，目前在TapTap上評分達到9.3分，是公司在該平臺上游戲評分的歷史第一，預(yù)約下載達4.4萬次，B站評分達9分，預(yù)約人次達3.6萬，游戲場景和人物建模均收獲較高評價。《浮生憶玲瓏》預(yù)計上線時間為2024年初元旦檔，參考公司同類爆品《浮生為卿歌》，上線后產(chǎn)品流水有望迎來持續(xù)增長，預(yù)計擁有較長生命周期且ARPPU保持穩(wěn)定，具備持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)收能力。
盈利預(yù)測：考慮到新游即將上線和相應(yīng)的買量費用，我們預(yù)計公司2023-2024年收入分別為10.5億元/18.8億元，yoy-31%/78%，調(diào)整后凈利潤分別為-1.12億元/2.96億元，維持“買入”評級
風(fēng)險分析
行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險：自2018年起中國監(jiān)管機構(gòu)對于網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)采取強監(jiān)管措施，例如趨嚴的游戲?qū)徟嫣?、未成年防沉迷監(jiān)控等，未來無法預(yù)測是否有新增的法規(guī)影響行業(yè)。若游戲版號發(fā)放情況不及預(yù)期，有可能影響產(chǎn)品上線節(jié)奏。
新游不及預(yù)期風(fēng)險：新游戲《浮生憶玲瓏》上線給與公司很大的看點，但游戲玩家對產(chǎn)品的喜好無固定模式，無法保證新游在商業(yè)上持續(xù)取得成功。
出海業(yè)務(wù)不及預(yù)期：新產(chǎn)品《代號: PE》主要定位海外，海外市場的開拓存在一定不確定因素，包括政治、經(jīng)濟、文化等方面。
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