>> 民生證券-新天然氣(603393)2023年三季報點評：匯兌收益減少影響業(yè)績，四季度氣價上漲有望迎來拐點-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
835KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,嚴家源 |
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事件：2023年10月30日，公司發(fā)布了2023年第三季度報告。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.40億元，同比增長6.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比下降6.62%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.68億元，同比下滑9.05%。
23Q3歸母凈利潤同環(huán)比下降。23Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.10億元，同比增長3.79%，環(huán)比下降12.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比下降21.07%，環(huán)比下降42.95%；扣非歸母凈利潤為1.89億元，同比下降22.63%，環(huán)比下降43.19%。
23Q3的LNG均價同環(huán)比下滑，公司毛利率同步下降。據(jù)wind數(shù)據(jù)，23Q3中國LNG出廠均價為4101元/噸，同比下降39.72%，環(huán)比下降6.07%，氣價下滑的背景下，公司依然實現(xiàn)同比正增長的收入，表現(xiàn)出公司較為強勁的產(chǎn)量增長勢頭。此外，由于價格回落，23Q3公司綜合毛利率為45.80%，同比下降12.07pct，環(huán)比下降2.84pct。
匯兌收益變動致使財務費用環(huán)比顯著增長。23Q3公司銷售費用/管理費用/財務費用分別為0.06/0.56/0.62億元，環(huán)比增長8.57%/11.12%/142.30%，三大費用率分別為0.90%/7.89%/8.70%，環(huán)比分別提升0.18/1.68/26.68pct。由于23H1公司獲得1.48億元的匯兌收益，從而三季度匯兌收益的顯著下滑使得財務費用大幅提高。
煤層氣補貼對其他收益影響較大。23Q3公司的其他收益為0.37億元，環(huán)比下滑73.98%，主要是煤層氣補貼的發(fā)放金額和撥款時間會出現(xiàn)季節(jié)性差異，據(jù)公告顯示，23Q1-Q3的其他收益為2.33億元，同比22年同期的2.26億元提高了3.01%，從而前三季度的其他收益整體變化較小。
資源接續(xù)工作持續(xù)推進。今年以來，公司持續(xù)推進資源接續(xù)工作，潘莊項目新增薄煤層煤層氣探明儲量59.5億立方米；《沁水盆地馬必合同區(qū)塊19億方煤層氣產(chǎn)能建設開發(fā)項目環(huán)境影響報告書》于2023年7月獲得山西省生態(tài)環(huán)境廳的批復；且公司獲取了新的煤層氣資源——紫金山項目，勘查面積約528.3平方公里，從而公司的上游資源不斷擴充，產(chǎn)業(yè)布局不斷完善。
投資建議：公司馬必區(qū)塊產(chǎn)量處于快速上升階段，成長性較高，且四季度天然氣消費旺季即將到來，截至10月30日，23Q4的中國LNG出廠均價為4781元/噸，已環(huán)比提升16.58%，我們預計，業(yè)績有望迎來拐點。因此，2023-2025年歸母凈利潤預計為10.27/15.37/17.29億元，EPS分別為2.42/3.63/4.08元/股，對應2023年10月31日的PE分別為11倍、8倍、7倍，維持“推薦”評級。
風險提示：天然氣價格下降風險；氣井開采不達預期的風險；需求不及預期的風險。
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